Previo Resultados del 4T23 de CAF: el beneficio neto podría alcanzar los 82 M€ (+58%). Se reitera recomendación de Comprar y P.O de 38 €

Consenso
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Intermoney | CAF presentará resultados del 4T23 el próximo martes 27 de febrero antes del cierre de mercado y
realizará una conference call tras el cierre. La compañía consolidará la recuperación de márgenes, gracias a que los problemas que les afectaron durante la última parte de 2022 y los primeros meses de 2023 (inflación de materias primas, aumento costes energéticos y problemas en la cadena de suministro), han ido remitiendo a lo largo del año. Esperamos que de cara a 2024, la tendencia de mejora de rentabilidad mejore, sobre todo en la división de autobuses. Actualmente CAF cotiza a 5x EV/EBITDA y 10x PER cuando sus múltiplos históricos son de 7x y 13x respectivamente. Reiteramos nuestra recomendación de comprar y P.O de €38.

  • La cifra de ventas estimamos que crezca un +16% hasta los €3.670mn. Con mayor crecimiento en Solaris (+21% yoy), que venía de caer un -3% en 2022, que en ferroviario (+14% yoy).
  • El EBIT estimamos que se sitúe en torno a los €181mn, +30% vs. FY22, mejorando el margen en 43pb (4,8% vs 4,4% en el 2022). Recuperación progresiva de la rentabilidad según ha avanzado el año, gracias a que la inestabilidad en la cadena de suministros ha ido remitiendo progresivamente y los costes se han ido normalizando. Para 2024 la rentabilidad de Solaris debería seguir mejorando.
  • El Beneficio neto estimamos que se sitúe en €82mn, +58% yoy. El resultado financiero lo mantendrán plano, a pesar del aumento de gasto por mayor coste de la deuda. La deuda la mantendrán en el entorno de los €278mn (+-20mn), lo que implicaría 1x dn/ebitda.
  • CAF ha cerrado el año con una contratación de €3.177mn (-50% yoy.), debido a que el año pasado fue extraordinariamente bueno y una cartera de pedidos de €13.692mn (+3% yoy.)

Consolidan la recuperación de Solaris, que permite mejorar márgenes gracias a la mejora de la situación de la cadena de suministros y la menor presión de los costes. Esperamos que el año que viene sigan incrementando la rentabilidad. La valoración actual de CAF nos hace reiterar nuestra recomendación de comprar, así como subir nuestro P.O hasta los €38/acc.