Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | Por segunda sesión de forma consecutiva los principales índices bursátiles europeos subieron ayer con fuerza, situándose casi todos ellos en positivo en lo que va de semana. No obstante, sí hubo un cambio sustancial en los sectores que lideraron las alzas, ya que ayer fueron los relacionados con las materias primas minerales, los del sector del automóvil, los del sector de la energía y los bancos, todos ellos con un elevado componente cíclico, los que lo hicieron. Así, la noticia publicada por la agencia Bloomberg en la que informaba de que el gobierno de China estaba considerando la posibilidad de autorizar a los gobiernos locales la emisión de bonos especiales por importe de 200.000 millones de dólares para acelerar la inversión en infraestructuras y que iba igualmente a apoyar con medidas ficales las compras de automóviles, concretamente de los eléctricos, fue el catalizador ayer de las fuertes alzas que experimentaron los mencionados sectores. Igualmente, los mejores resultados de lo esperado dados a conocer por la surcoreana Samsung animaron al sector tecnológico, especialmente al de los semiconductores, que ayer también mostró un gran comportamiento. Además, las cifras de Samsung sirvieron para ahuyentar algunos temores sobre potenciales revisiones a la baja de las estimaciones de resultados en el sector antes y durante la temporada de publicación de resultados trimestrales, la cual está a punto de comenzar.

Además, ayer la misma agencia de noticias, en un día en el que se dieron a conocer las actas de la reunión que mantuvo en junio el Consejo de Gobierno del BCE, actas que, por otro lado, no aportaron nada nuevo, “filtró” que era factible que la tan esperada herramienta anti fragmentación que está en principio diseñando el BCE no fuera a estar lista para la reunión del mencionado Consejo, que se celebrará el 21 de julio. Varios son los problemas que se están encontrando los funcionarios del BCE a la hora de diseñar la misma, entre ellos temas legales, de condicionalidad por parte de los países que demanden su uso y, otros, simplemente de política monetaria, ya que la herramienta no debería interferir en ningún caso con el proceso de subidas de tipos, algo que vemos muy complicado de evitar. La reacción en el mercado de bonos a la publicación de esta noticia fue inmediata: precios de los bonos a la baja y rendimientos y primas de riesgo de los países del sur de la Eurozona al alza. En ese sentido, señalar que el buen comportamiento del sector bancario en bolsa ayer pudo estar favorecido en cierta medida por el repunte que experimentaron durante la misma los tipos a largo.

En Wall Street la sesión de ayer también fue positiva, lo que permitió al S&P 500 cerrar al alza por cuarto día de forma consecutiva, racha que no alcanzaba desde hace tiempo. En este mercado, a parte del fuerte repunte del precio del crudo, que cerró el día con un alza superior al 4% tras haber cedido un 12% en las dos sesiones precedentes, lo que propició que ayer fuera el sector de la energía el que mejor se comportó en bolsa, la atención de los inversores la focalizó el mercado laboral. Si bien la procesadora de nóminas ADP anunció que no publicará durante un par de meses (julio y agosto) sus cifras sobre la evolución del empleo privado, que debían haberse conocido ayer, lo que sí se comprobó es como, poco a poco, parece que el mercado de trabajo se está comenzando a deteriorar, con sectores como el tecnológico comenzando a reducir plantillas. Así, y por quinta semana de forma consecutiva, las peticiones iniciales de subsidios de desempleo, una buena aproximación a la evolución del dato del paro semanal, se situaron por encima de las 230.000 peticiones, con la cifra de la semana acabada el 2 de julio como la más elevada desde el mes de enero. No parece que este deterioro sea generalizado, ya que, en otros sectores, especialmente en el del ocio y turismo, las compañías siguen teniendo problemas para cubrir vacantes. De hecho, y según los datos de mayo (encuesta JOLTS), en dicho mes en Estados Unidos todavía había 1,9 empleos por cada persona desempleada. No obstante, los inversores volvieron AYER a optar por ver el “vaso medio lleno”, e interpretaron que si el mercado laboral estadounidense se “destensa” habrá menos presiones salariales y, por tanto, menos inflación, lo que permitirá a la Reserva Federal (Fed) ralentizar su proceso de alzas de tipos.

Hoy, y en una sesión de escasas referencias macroeconómica y empresariales, será la publicación esta tarde en Estados Unidos de las cifras de empleo no agrícola y de la tasa de desempleo, ambas del mes de julio, la cita clave para los inversores. Podemos especular mucho sobre cuál será la reacción de los mercados ante unas cifras mejores o peores de lo esperado, pero seguro que no acertamos. Recientemente las “malas noticias” macro, como sería la publicación de unos datos de empleo muy por debajo de las expectativas de los analistas, han sido bien recibidas por los inversores por lo señalado anteriormente, es decir, por el impacto que ello podría tener en la actual actitud “agresiva” de la Fed. Sin embargo, también habrá inversores que vean en unas malas cifras de empleo la confirmación de que la economía de Estados Unidos se dirige hacia la recesión, algo que podría llevarlos a reducir sus posiciones de mayor riesgo. Por todo ello, pensamos que lo mejor que podría ocurrir hoy es que las cifras se sitúen en línea con lo esperado por el consenso de analistas, consenso que estima que la economía estadounidense generó en junio unos 280.000 nuevos empleos no agrícolas y que la tasa de desempleo se mantuvo estable en el citado mes en el 3,6%.

Para empezar la jornada, esperamos que las bolsas europeas abran hoy planas, sin tendencia definida a la espera de conocer las mencionadas cifras de empleo estadounidense a primera hora de la tarde. Esperamos que sean éstas las que determinen finalmente la tendencia de cierre semanal que adopten las bolsas europeas y estadounidenses.