Biden no está por la labor de volver a implementar confinamientos masivos de la población, y centrará sus esfuerzos en incrementar las tasas de vacunación

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J.J. Fdez-Figares (Link Securities) | Tras varias sesiones de recortes, las bolsas europeas y estadounidenses subieron ayer con fuerza, con sus principales índices recuperando al cierre de la misma parte de lo cedido en los últimos días. Los valores que más se benefician de las reaperturas de las economías, concretamente, los de ocio y turismo, y los relacionados con el petróleo, cuyo precio repuntó ayer con mucha fuerza, fueron los que mejor se comportaron, mientras que los de corte más defensivo, como las compañías de alimentación, las especializadas en consumo básico y las utilidades, éstas últimas en las bolsas estadounidenses, se quedaron claramente rezagadas. Por tanto, y como viene siendo una constante en la segunda mitad del ejercicio 2021, ayer volvimos a asistir a una brusca rotación sectorial en las bolsas occidentales. 

Cabe destacar que ayer los precios de los bonos soberanos cayeron con fuerza, algo que suele ser normal en días en los que los inversores apuestan por incrementar sus posiciones de riesgo, lo que propició un fuerte repunte de sus rentabilidades, algo que afectó más a los bonos de los países de la periferia del euro, que ayer vieron como sus primas de riesgo aumentaban sensiblemente. En días en los que repuntan los rendimientos de los bonos los valores catalogados como de crecimiento no lo suelen hacer bien en las bolsas. Sin embargo, ayer los valores tecnológicos, que suelen ser encuadrados bajo este criterio, repuntaron con fuerza, especialmente los de las compañías de semiconductores, los cuales “se animaron” tras conocerse las buenas cifras trimestrales publicadas por la estadounidense Micron Technology (MU-US) y, sobre todo, tras la revisión al alza que hizo la compañía de sus expectativas de resultados para el presente trimestre. 

En nuestra opinión, el positivo comportamiento de la renta variable europeas y estadounidense ayer se puede explicar por tres factores principalmente: i) el hecho de que el Gobierno británico decidiera en su reunión extraordinaria del lunes esperar a ver cómo evolucionaba la situación en el país en lo relacionado con la pandemia y, sobre todo, con la presión en el sistema sanitario, antes de optar por la implementación de nuevas restricciones; ii) el elevado nivel de sobreventa que mostraban muchos valores, especialmente los de corte cíclico y los tecnológicos, tras días de fuertes recortes; y iii) la reaparición en estos mercados de los conocidos como “cazadores de gangas”, que suelen aprovechar cuando se producen importantes recortes en los valores de calidad para incrementar sus posiciones. 

Hoy esperamos que las bolsas europeas abran entre planas y ligeramente al alza, en línea con lo acontecido esta madrugada en las principales plazas bursátiles asiáticas. La intervención de ayer del presidente estadounidense, Biden, en la que presentó la estrategia que adoptará su gobierno para afrontar la nueva ola de la pandemia, entendemos que debe servir para calmar algo los ánimos de los inversores. En este sentido, cabe destacar que la Administración estadounidense no está por la labor de volver a implementar confinamientos masivos de la población ni por impedir los desplazamientos y los viajes de los ciudadanos, y centrará sus esfuerzos en incrementar las tasas de vacunación, fomentar las dosis de refuerzo entre la población de mayor riesgo y aumentar el ritmo de testeo entre la población. Biden dejó claro que la situación actual dista mucho de parecerse a la de marzo de 2020, algo, por otra parte, más que evidente si nos atenemos a la presión que soportaron entonces los sistemas sanitarios y la que están soportando ahora. No obstante, y dadas las fechas vacacionales en las que nos encontramos, en las que se suelen reducir drásticamente los volúmenes de contratación tanto en los mercados de renta variable como de renta fija, no descartamos que la volatilidad continúe siendo elevada en las bolsas, lo que puede plasmarse en importantes movimientos en los precios de muchos activos, tanto al alza como a la baja. 

Por lo demás, comentar que hoy en la agenda macro del día destaca la publicación en el Reino Unido y EEUU de la lectura final del PIB del 3T2021, cifras que no deberían tener un impacto significativo en la marcha de los mercados, al estar ya descontadas por los inversores, así como de los índices de precios de la producción (IPPs) de noviembre en Francia y España, índices que se espera que hayan moderado sensiblemente la tasa de crecimiento interanual que alcanzaron en el mes precedente. Además, y ya por la tarde y en EEUU, se publicará el índice de confianza de los consumidores estadounidenses del mes de diciembre, índice que se espere muestre un nuevo deterioro, lastrado por el impacto en la moral de este colectivo del incremento de casos de Covid-19 en el país, el miedo a nuevas restricciones, y por la elevada inflación. Eso parece ser lo que ha sucedido tanto en Alemania como en el conjunto de la Eurozona, donde la confianza de los consumidores alcanzó en diciembre sus niveles más bajos en meses. A medio plazo, de persistir este deterioro de la moral de los consumidores, la recuperación de las principales economías desarrolladas puede terminar peligrando.