Renta 4 | Las bolsas europeas abrirán hoy con tono alcista (futuros Eurostoxx +0,5%, futuros S&P -0,1%). Los futuros del Nasdaq sufren algo de presión (-0,3%) ante la posibilidad de que el gobierno de Biden imponga limitaciones adicionales a las exportaciones a China de chips empleados en el entrenamiento de la IA (Nvidia, con un 20% de sus ventas en el gigante asiático, -3% en “after hours”).

Los mercados seguirán hoy pendientes de los bancos centrales. Ayer pudimos comprobar que los banqueros centrales reunidos en Sintra (Portugal) mantienen su sesgo “hawkish”. En el caso concreto de la presidenta del BCE, ayer afirmó que aún es pronto para hablar de techo en los tipos de interés, y que éstos aún no se sitúan en niveles lo suficientemente restrictivos. Así, el mercado mantiene las expectativas de +25 pb en la reunión del 27 julio (en torno a 90% de probabilidades) a la que podrían seguir otros +25 pb entre septiembre y diciembre, hasta un nivel de llegada del tipo de depósito del 4%, en la medida en que las presiones sobre los salarios y los precios de los alimentos siguen siendo una fuente de preocupación. En cualquier caso, los movimientos de tipos serán data-dependientes y, mientras no se dé por controlada la inflación, sólo se podrá hablar de pausa en las subidas de tipos, y no de techo. Asimismo, el BCE espera que los tipos se mantengan en niveles elevados todo el tiempo que sea necesario para controlar la inflación y evitar efectos de segunda ronda. Este control del nivel general de precios previsiblemente exigirá una mayor ralentización del ciclo económico, tal y como ya ponen de manifiesto los datos más adelantados de ciclo (PMI, IFO). Asimismo, varios miembros del BCE estarían presionando para acelerar la reducción de balance (actualmente en 7,7 bln eur).

En el caso concreto de EEUU, destacamos la resiliencia de los datos conocidos ayer (sector inmobiliario, confianza consumidora, pedidos de bienes duraderos), que podría reforzar el sesgo duro de Powell.

Hoy toda la atención seguirá en Sintra, donde como cierre de la reunión tendremos una mesa redonda con los presidentes de los principales bancos centrales: Andrew Bailey (BoE), Christine Lagarde (BCE), Jerome Powell (Fed) y Kazuo Ueda (BoJ), donde comprobaremos el grado de preocupación por una inflación subyacente más rígida de lo esperado y el apetito por un endurecimiento adicional de las condiciones monetarias y financieras a nivel global que pueda suponer un mayor lastre para el ciclo económico.