J.J. Fdez- Figares (Link Securities) | En una jornada de continuas idas y vueltas, los principales índices bursátiles europeos cerraron ayer ligeramente al alza, con el sector bancario liderando el mercado. Este último hecho influyó muy positivamente en la evolución de la bolsa española, con el Ibex-35 mejorando en términos relativos el comportamiento del resto de índices gracias al elevado peso que en el Selectivo español tienen los bancos. La sesión en Europa comenzó al alza, tal y como esperábamos, pero pronto los índices se giraron a la baja, reaccionando de este modo al discurso de la presidenta del BCE en el fórum de bancos centrales que se está celebrando en Sintra (Portugal), discurso en el que Christine Lagarde reiteró el riesgo que supone para la economía de la Eurozona la alta inflación, especialmente la subyacente, inflación esta última muy ligada, según dijo, a la estrechez del mercado laboral, que está impulsando los salarios al alza, así como al aumento de los márgenes empresariales. Lagarde, por todo ello, insistió en que el BCE deberá seguir subiendo sus tasas de interés de referencia y que, una vez finalizado el proceso de alzas, las mantendrá a niveles restrictivos hasta que la inflación dé síntomas claros de estar dirigiéndose al objetivo del 2%. Este discurso, que sería coherente si el BCE no hubiera sido parte del problema, al no haber visto venir la alta inflación, provocada en gran medida por sus políticas, y, por ello, actuar con tardanza, volvió a generar cierto miedo entre los inversores, que temen que, al final, las políticas monetarias del BCE provoquen la entrada de las principales economías de la Eurozona en recesión.

A primera hora de la tarde, y mientras los inversores en Europa procesaban lo dicho por Lagarde y el impacto potencial de los movimientos del BCE en la economía de la región, se publicó en EEUU una batería de cifras e indicadores macroeconómicos que fueron muy bien recibidos por los inversores, ya que, tras superar todos ellos lo estimado por el consenso de analistas, los inversores volvieron a apostar nuevamente por un escenario de “aterrizaje suave” de esta economía como el más probable. Así, tanto los pedidos de bienes duraderos del mes de mayo, variable que es en su componente subyacente una muy buena aproximación a la inversión empresarial, como las ventas de nuevas viviendas del mismo mes, que se situaron a niveles prepandemia en términos anualizados, o como el índice de confianza de los consumidores de junio, que elabora la consultora The Conference Board, que alcanzó su nivel más alto en 17 meses, mostraron un escenario macroeconómico que dista mucho de una economía a las puertas de entrar en recesión. La reacción de la bolsa estadounidense fue inmediata, con todos sus índices subiendo con fuerza, mientras que en Europa la reacción fue algo más moderada, aunque sí permitió que los principales índices bursátiles de la región terminaran la jornada de ayer en positivo, lejos de sus niveles más bajos del día. Los bonos, tanto en EEUU como en Europa, reaccionaron negativamente a las buenas noticias sobre la economía estadounidense, cediendo posiciones al final de la jornada, lo que volvió a impulsar sus rendimientos al alza.

En principio, hoy esperamos que el positivo cierre de ayer de Wall Street permita que las bolsas europeas abran la sesión al alza, en línea con el comportamiento que ha tenido esta madrugada el mercado japonés. Destacar, no obstante, el negativo impacto que las noticias sobre las intenciones del Departamento de Comercio de EEUU de prohibir la venta de chips de Inteligencia Artificial a China tan pronto como a principios de julio ha tenido esta madrugada en el comportamiento en operaciones fuera de hora de algunos pesos pesados del sector tecnológico estadounidense, como es el caso de NVIDIA (NVDA-US), cuyas acciones caen más del 3%, lo que está lastrando el comportamiento de los futuros, tanto del Nasdaq Composite, como del S&P 500. Esto último puede limitar el alcance de las alzas en las bolsas europeas, que volverán HOY a estar muy pendientes del comportamiento de Wall Street.

Por lo demás, señalar que en la agenda macroeconómica del día de hoy destaca la publicación en Alemania y Francia de los índices de confianza de los consumidores de julio y junio, respectivamente, para los que se espera una ligera mejoría, así como de la lectura preliminar de junio del IPC de Italia, variable cuyo crecimiento interanual se espera que se haya moderado sustancialmente con relación al del mes de mayo. Además, el BCE dará a conocer la evolución en mayo del agregado monetario M3 en la Eurozona, variable cuyo crecimiento se estima que se haya vuelto a ralentizar, en línea con el objetivo del BCE. La publicación de este agregado va unida a la de la evolución del crédito a empresas y a particulares en la Eurozona, cuyo crecimiento también se espera que se haya desacelerado en el citado mes.