Renta 4 | Apertura plana en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx +0,2%, futuros S&P +0,2% y Nasdaq +0,3%) tras una sesión mixta en Wall Street y sin sorpresas en la reunión de la Fed (aunque con cierto sesgo “hawkish” ante una perspectiva más positiva sobre el empleo).

Por su parte, continúa la subida imparable de las materias primas (metales en máximos históricos), apoyados por un contexto de debilidad del dólar y crecientes tensiones geopolíticas (Trump amenaza a Irán con nuevos ataques militares si no alcanza un acuerdo nuclear). Así, el oro +3% hoy, que lleva a un +12% semanal y +29% en enero tras +65% en 2025. La plata también sigue avanzando, +65% en enero tras +148% en 2025. Otras commodities como el cobre (+5% hoy, hasta máximos de septiembre) y crudo (Brent +5% en la semana, +14% en enero) se ven asimismo impulsados por la debilidad del dólar.

En China, por otra parte, se están suavizando los requisitos de endeudamiento para las promotoras inmobiliarias, lo que supone nuevas medidas de estímulo para intentar que el sector inmobiliario frene su caída y con ello apoyar la confianza consumidora y la demanda interna.

En el plano empresarial, tuvimos resultados ayer después del cierre de Meta (cotización +7% ante un sólido negocio publicitario que permite fuertes inversiones en IA), Microsoft (-6% ante la ralentización del negocio de la nube y un capex en máximos) y Tesla (-2% a pesar de resultados mejor de lo esperado y que invertirá 2.000 mln usd en xAI, la compañía de IA de Elon Musk).

Destacamos asimismo la revisión al alza por parte de Anthropic (compañía de IA, dueña de Claude, y que podría realizar una OPV este año) de la guía de ingresos 2026 en un 20%, aunque retrasa un año (hasta 2028) el objetivo de cash flow libre positivo ante los mayores gastos de entrenar y operar sus modelos de inteligencia artificial. Por otra parte, Elon Musk ha fijado mediados de junio para la OPV de SpaceX (coincidiendo con su cumpleaños y la alineación de Júpiter y Venus), la que promete ser la mayor salida a bolsa de la historia.

En cuanto a la reunión de la Fed de ayer, no deparó sorpresas, con tipos sin cambios (3,50%-3,75%), aunque con 2 votos en contra que optaban por -25 pb, Waller (lo que podría mejorar sus posibilidades de ser el sustituto de Powell) y Miran (que no obstante modera sus demandas de diciembre, cuando votó por -50 pb). La decisión de mantener tipos se produce en un contexto en que los últimos datos de actividad apuntan a una economía sólida, el mercado laboral ha mostrado cierta moderación pero con tasa de paro en niveles bajos y la inflación se mantiene algo elevada. Dado el elevado grado de incertidumbre, el Comité permanecerá atento a los riesgos para su doble mandato (pleno empleo y estabilidad de precios), aunque el tono algo más “hawkish” de la reunión de ayer confirma las expectativas del mercado de que la próxima bajada de 25 pb no llegará hasta julio, y con expectativas de recortes de solo -46 pb para el conjunto del año (vs -60 hace un mes).

De la conferencia de Powell, lo más significativo fue la cantidad de preguntas que no contestó, ante su negativa a entrar en temas políticos (tras los nuevos intentos de Trump de sacarle de la Fed, el último vía acusación de injustificados gastos en la renovación del banco central), o en lo relativo a su futuro dentro de la Fed (no reveló si continuará como gobernador de la Fed hasta enero de 2028 una vez venza su mandato como presidente en mayo de 2026). Tampoco comentó sobre los riesgos geopolíticos ni respecto a la reciente debilidad del dólar, que se mantiene cerca de 1,20 vs eur a pesar del mantenimiento de tipos de la Fed y las palabras del Secretario del Tesoro Scott Bessent a favor de un dólar fuerte (a la vez que negaba la intervención a favor del Yen, lo que presionó a la baja a la divisa japonesa de 152 a 154 yen/usd).

De fondo, las derivadas, como el riesgo de bajadas de tipos por parte del BCE en caso de que persista la apreciación del euro y presione a la baja la inflación, tal y como sugirió por el gobernador austriaco del BCE (Kocher). Este riesgo es el que podría estar detrás del peor comportamiento relativo del Ibex ayer, que responde fundamentalmente a las caídas de los bancos, con elevado peso en el selectivo.