Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | Los mercados de valores europeos y estadounidenses volvieron a cerrar ayer con caídas, continuando de esta forma sus principales índices con el proceso de consolidación iniciado a comienzos de esta semana, y que consideramos justificado e, incluso, necesario, tras las fuertes alzas registradas por los mismos en las últimas semanas. Desde comienzos de la jornada tanto los mercados de bonos como los de acciones europeos se vieron presionados a la baja por la publicación en el Reino Unido del IPC de mayo, cuyo comportamiento, tanto el del índice general como, sobre todo, el de su subyacente, fue mucho peor de lo esperado, lo que viene a indicar que, en este país la lucha contra la inflación, de momento, no está dando los frutos esperados. Es más, tras estas cifras la probabilidad de que hoy el Banco de Inglaterra (BoE) suba sus tasas de interés -sería la decimotercera reunión consecutiva en la que lo haría- es casi del 100%. En principio, nosotros seguimos esperando que lo haga en un cuarto de punto, hasta el 4,75%. No obstante, la opción de un alza de 50 puntos básicos está actualmente sobre la mesa. Además, el mercado espera ahora que la tasa terminal del Banco de Inglaterra (BoE) se sitúe en el 6%, muy por encima de lo estimado hasta hace poco tiempo.

En este sentido, señalar que, aunque las negativas lecturas de la inflación del Reino Unido, correspondientes al mes de mayo, fueron mal recibidas por todos los mercados europeos, el comportamiento de los precios en este país no es extrapolable al resto de economía de la región, ya que, tras el brexit, el Reino Unido afronta una serie de problemas estructurales que afectan especialmente a su mercado laboral, que sigue muy tensionado, factor que está impulsando con fuerza al alza el crecimiento de los salarios.

Si por la mañana fue la inflación británica la “excusa” de los inversores para seguir realizando beneficios, por la tarde fue la intervención del presidente de la Reserva Federal (Fed), Jerome Powell, ante el Comité de Servicios Financieros de la Casa de Representantes (cámara baja del Congreso de los Estados Unidos), “el motivo” al que se agarraron para seguir deshaciendo algunas posiciones, sobre todo en los valores/sectores que mejor lo han venido haciendo en los últimos meses, concretamente los de crecimiento, entre ellos los del sector tecnológico, los de consumo discrecional y los de los servicios de información. Otros sectores, como el de la energía o algunos de carácter más defensivo, tuvieron ayer un mejor comportamiento relativo, cerrando algunos de ellos el día con ligeros avances.

No obstante, señalar que Powell no dijo nada nuevo en su intervención ante los legisladores estadounidenses, volviendo a reiterar que los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) esperan que sea apropiado aumentar un poco más las tasas de interés antes de que finalice el año, algo que quedó claramente plasmado la semana pasada en el diagrama de puntos donde todos ellos “dibujan” sus expectativas de tipos. Además, Powell quiso puntualizar que ellos nunca usaron la palabra “pausa”, en referencia al hecho de que en la mencionada reunión del FOMC de la semana pasada no modificaron sus tasas de interés de referencia, y que no iba a usar esa palabra en su intervención de ayer. Por último, y esto es lo más relevante para nosotros, Powell insistió que los próximos movimientos en materia de tipos de interés estarán supeditados a los datos que sobre la marcha de la economía se vayan publicando. Decir al respecto que, antes de la próxima reunión del FOMC, que tendrá lugar a finales de julio, la Fed dispondrá de importantes referencias sobre la marcha de la inflación y sobre el comportamiento del mercado laboral en el mes de junio. Por tanto, Powell no aportó ayer nada nuevo que pudiera modificar sustancialmente lo esperado por los inversores, algo que esperamos se repita hoy cuando intervenga esta tarde ante el Comité Bancario del Senado (cámara alta del Congreso de los Estados Unidos).

Hoy seguirán siendo los bancos centrales y sus políticas monetarias los que monopolizarán la atención de los inversores, ya que esta mañana conoceremos las decisiones que en materia de tipos de interés adoptan los comités de política monetaria de tres de ellos: el Banco Nacional de Suiza, el Banco Central de Noruega y el Banco de Inglaterra (BoE). En los tres casos se espera que aumenten sus tasas de interés en 25 puntos básicos, hasta el 1,75%, 3,50% y el 4,75% respectivamente. Como entendemos que estos movimientos están ya descontados por los mercados, lo más relevante será lo que digan las tres instituciones sobre futuras actuaciones en sus respectivos comunicados. Será especialmente importante lo que tenga que decir el BoE sobre la resistente alta inflación en el Reino Unido y sobre las fuertes tensiones que siguen condicionando el comportamiento del mercado laboral del país y, por tanto, de los salarios.

Por lo demás, comentar que en el día de hoy en la agenda macroeconómica destaca la publicación en la Eurozona de la lectura preliminar de junio del índice de confianza de los consumidores, para el que se espera una ligera mejoría con relación a mayo, y en Estados Unidos, de los datos de desempleo semanal y del muy seguido por los inversores índice de indicadores adelantados, que elabora la consultora The Conference Board, correspondiente al mes de mayo.

Para empezar la sesión de hoy, esperamos que los principales índices bursátiles europeos abran sin tendencia fija, posiblemente con ligeros descensos, a la espera de conocer las decisiones que, en materia de tipos de interés, adoptan los tres bancos centrales europeos antes mencionados. Como señalamos en nuestro comentario de ayer, en principio no nos preocupa mucho la ligera corrección que están sufriendo las bolsas europeas y estadounidenses, que consideramos como parte de un proceso necesario de consolidación. Es más, el mejor comportamiento relativo que están teniendo en las últimas sesiones algunos valores/sectores que se habían quedado rezagados, especialmente los catalogados como de “valor”, nos anima a pensar que las bolsas occidentales tienen todavía recorrido al alza.