Santander Corporate & Investment | A las puertas del 0%. La posible inminente ruptura de ese nivel del Bund a 10 años, siendo sólo simbólica, señala una tendencia de fondo muy relevante para los mercados de crédito.
Los activos globales con rentabilidad negativa se han desplomado hasta los $9,3trn desde los $11,3trn de diciembre 2021 y los $18,3trn en diciembre 2020. Siendo aun extremadamente positivos, los efectos técnicos de crowding out, que tanto han ayudado a los productos de spread y betas alta durante la pandemia, pierden algo de fuerza.
Por el momento, la dirección de los flujos de fondos en Europa hacia crédito sigue siendo positiva y es el mercado $IG y $HY el que está sufriendo el mayor impacto de este movimiento global de tipos liderado por los USTs.
El sell-off de tipos ya se iniciaba ayer en Europa pero cogía fuerza con la reapertura del mercado norteamericano, cerrado ayer.
El rally del crudo (tensiones geopolíticas ahora en Oriente Medio) y las buenas noticias en el frente ómicron están colaborando. Buenas noticias con indicadores de cercanía del punto de inflexión en algunos países de Europa continental y de clara mejora en zonas de Estados Unidos, y, sobre todo, en países como Canadá o Sudáfrica.
Y, dentro de Europa, sobre todo en Reino Unido, que presenta una foto de agudos descensos en nuevos casos (casi el 50% a nivel semanal). Esta foto de mejoras hace poco por apaciguar los fantasmas de aceleración del endurecimiento en política monetaria. Y sobre todo la filtración de anoche (Guardian) de que Reino Unido estaría estudiando terminar con todas las restricciones, incluyendo el aislamiento para contagiados, a partir de marzo.
Para este martes el foco también estará en el Ecofin tras los acuerdos del Eurogrupo ayer de comenzar a retirar parte del apoyo fiscal (“el apoyo debe suspenderse gradualmente tomando en cuenta la evolución de la pandemia y la situación económica” – señala un documento de reflexión presentado ayer por la CE al Eurogrupo). Atención también hoy a la publicación del ZEW alemán de enero y al Empire State Manufacturing. También hoy publicará resultados Goldman Sachs (y mañana BofA).
