Santander Research | Las señales de la eterna inversión de curvas en EEUU y de los flash PMIs de la EZ. Mientras el mercado sigue obviando las señales de recesión procedentes de la inversión de curvas, con el UST2/10 invertido ya 429 días, el mayor periodo desde que Bloomberg recopila datos (ver gráfico abajo), el foco ayer volvía a la periferia tras los flash PMIs de marzo de la EZ. Y es que, a pocas horas de la revisión del A- estable de Portugal por Fitch, el gap de la periferia con Francia y Alemania se vuelve a abrir. Para los mercados de crédito son varias las conclusiones que se pueden extraer de estos PMIs: (1) servicios, ya por encima de 50 (+0,9pt hasta 51,1 vs 50,5e) debería iniciar un mejor comportamiento vs un sector manufacturero que se ha encarecido, sobre todo en Autos, con los PMIs manufactureros retrocediendo inesperadamente en marzo (45,7, 46,5p, 47 esperado), (2) la periferia recupera la senda de crecimiento mientras Francia y Alemania sigue arrastrando los pies, (3) las señales de precios son realmente esperanzadoras y se suavizan tanto en los precios de los insumos como en los precios finales, incluso en los finales del sector servicios, donde existe una mayor presión, y (4) Europa parece salir de la zona recesiva (compuestos en 49,9) pero tampoco se espera un fuerte crecimiento, quizás el escenario ideal para unos mercados de crédito que siguen alimentados por la esperanza del momento pivot del BCE.