Adrián Sánchez (Singular Bank) | Jornada de tono mixto en los principales índices de renta variable en Europa y Estados Unidos lastrados por los negativos datos sobre la evolución de la inflación en febrero en la Eurozona. Una tendencia que confirma la persistencia de las tensiones inflacionistas, que siguen condicionando negativamente el crecimiento económico y merman el apetito por los activos de riesgo, aumentando con ello la incertidumbre sobre la actividad económica global. Las referencias de inflación conocidas ayer en Alemania, peor de lo esperadas ya activaron cierta recogida de beneficios que han continuado en esta sesión tras la publicación del dato de IPC de la Eurozona esta mañana.

En este sentido, el dato de la inflación general ha superado las estimaciones del consenso del mercado, al situarse en febrero un 8,5% interanual, 0,2 pp por encima de lo esperado y solo 0,1 pp por debajo la tasa registrada en enero de un 8,6% interanual. Por su parte, la inflación subyacente (excluyendo energía y alimentos no procesados) ha sorprendido también con un nuevo repunte hasta un 7,4% interanual (vs. 7,1% en enero). Así, la tendencia de la inflación en la Eurozona vuelve a acentuar las expectativas de nuevas subidas de tipos de interés y a que el BCE tendrá que mantener una política monetaria más hawkish de lo inicialmente previsto.

Renta fija

Sesión de subidas significativas en las rentabilidades de la curva soberana. Hay que destacar el comportamiento delTreasury que ha superado la barrera del 4% y la inversión de la curva 10-2 años, que ha alcanzado un nuevo mínimo de 40 años en -84 puntos básicos. Las duraciones más largas siguen experimentando repuntes importantes ante las referencias de precios de la Eurozona conocidas hoy y que han superado ampliamente las expectativas del consenso del mercado.

Ante este escenario, se espera que el BCE mantenga aumentos de tipos de interés de 50 pb hasta el 2T de 2023. En efecto, el mercado de swaps descuenta esta situación elevando sus expectativas en la tasa efectiva de depósito del BCE hasta el 3,88% en su reunión de diciembre de este año, frente al 2,5% en el que se sitúa actualmente. Esa tasa terminal, de cumplirse superaría el pico de 2001 de un 3,75%. 

Materias primas y divisas

Jornada de ascensos en los precios del petróleo a pesar del aumento de los inventarios de crudo en Estados Unidos ayer y la posibilidad de que las subidas de tipos afecten a la evolución del consumo privado. Por otro lado, la paulatina reapertura de la economía china impulsa una recuperación de la demanda y ha llevado las importaciones de petróleo procedente de Rusia cerca de máximos históricos, aprovechando los grandes descuentos de este tipo de crudo respecto a mercado.