Renta 4 | Las bolsas europeas abren planas (futuros Eurostoxx +0,2%), tras nuevos avances en Wall Street (+1%/+1,5%) ante la expectativa de inicio de bajadas de tipos por parte de la Fed en torno al mes de junio. Unas bajadas que serán data-dependientes, por lo que en la jornada de hoy el claro protagonista será el informe oficial de empleo en Estados Unidos. El mercado espera moderación en el ritmo de creación de nóminas no agrícolas (200.000e vs 353.000 anterior), aunque la economía americana se mantendría prácticamente en pleno empleo (3,7%e y anterior) y con cierta suavización esperada en los salarios (+4,3%e vs +4,5% anterior).

Por su parte, el BCE, en línea con lo esperado, mantuvo ayer tipos sin cambios (repo 4,5%, depósito 4%) y su política de reducción de balance (QT). En cuanto a su cuadro macro, revisó a la baja sus previsiones de inflación y de crecimiento. Espera inflación general 2024 +2,3% (vs +2,7%), 2025 +2% (vs +2,1%) y 2026 +1,9% (sin cambios) e inflación subyacente 2024 +2,6% (vs +2,7%), 2025 +2,1% (vs +2,3%) y 2026 +2,0% (vs +2,1%), y por tanto alcanzando el objetivo del 2% en 2025-26. En términos de PIB 2024 +0,6% (-2 décimas), 2025 +1,5% (sin cambios), y 2026 +1,6% (vs +1,5% anterior), lo que apunta a debilidad en el corto plazo, pero con recuperación prevista en años posteriores.

El mensaje de Lagarde no varía: aún es pronto para bajar tipos (no se han discutido recortes de tipos aún), y serán necesarios nuevos datos para tener una mayor confianza sobre el control de la inflación. El mercado apenas reacciona, manteniendo su expectativa de primera bajada de tipos en junio (76% de probabilidad vs 71% antes de la reunión) y un total de 4 bajadas para 2024, con mínimos recortes en TIRes (Bund -2 pb a 2,31%) y ligera apreciación en Euro (+0,4% a 1,095 usd/eur). En junio tendrán más datos, especialmente los relativos a salarios 1T24 (con moderación esperada desde niveles robustos) y datos adicionales de resultados empresariales, y las decisiones de política monetaria serán data-dependientes.

Preguntado por el riesgo del CRE en Europa, Luis de Guindos afirmó que la exposición de la banca europea es limitada, menos del 5% de los activos en media, aunque existen bancos con mayor exposición, que siguen monitorizando por sus implicaciones (inestabilidad financiera), aunque no aprecian un contagio significativo del caso americano.

La reunión de seguimiento del Comité Técnico Asesor del Ibex se saldó sin cambios en la composición del selectivo, en línea con lo previsto.