Morgan Stanley | El mercado está ya digiriendo o descontando el tapering. Es evidente que la Fed, entre julio y septiembre empezará con el debate de cómo y cuándo ejecutar el tapering (macros de Morgan Stanley esperan que empiecen a ejecutarlo para marzo-abril 2022) y creo el efecto en mercado empieza a estar muy descontado.
De hecho, creo que el dato de empleo de este viernes tienen muchas posibilidades de estar muy por encima de los 600k esperados por el consenso y aunque pudiera tener un efecto negativo al principio en los distintos activos de riesgo creo el mercado acabara comprando la debilidad con mucha rapidez.
El mercado sabe que viene el tapering y esto debería seguir favoreciendo los flujos hacia Europa.
En cuanto al balance, mi casa no cree que se tome ninguna decisión en la reunión de julio porque no tendrán suficientes datos sobre el mercado laboral para entonces, sin embargo, en la reunión de septiembre, se espera que mencionen que el tapering está sobre la mesa para iniciarlo en marzo 2022, en forma de reducción de 10bn de dólares en Treasuries y 5bn de dólares en MBS en cada reunión, y terminando en el 1Q23.
Analizando los tipos de interés, mis macros opinan que se mantendrán estables durante 2021-22, pudiendo ver la primera subida en el 3Q23. Fechas que deberías tener en el radar son Septiembre de 2021, porque en esa reunión la Fed incluirá 2024 en sus pronósticos y Febrero de 2022, fecha en la que Powell terminaría su mandato (si no es nominado de nuevo por Biden)
Mis macros siguen por encima del consenso en cuanto al crecimiento del PIB de Estados Unidos para 2021 (8% 4Q/4Q (7.1%Y)) y han subido sus estimaciones para 2022 hasta el 3.2% 4Q/4Q (4.9%Y), por el efecto positivo que se espera tenga el plan “Build Back Better” durante el último trimestre de este año.
Todo esto implicaría que la economía americana volvería a la tendencia pre-Covid en el 3Q21 y podríamos ver un output gap positivo del 2.7% antes de finalizar el año (4% en 2022).
