J.J. Fdez- Figares (Link Securities) | A pesar del nuevo repunte de los rendimientos de los bonos, los inversores “aprovecharon” la ligera debilidad mostrada ayer por el precio del crudo para incrementar sus posiciones de riesgo, lo que permitió que tanto los principales índices bursátiles europeos como los estadounidenses cerraran la jornada con avances cercanos o superiores al 1%. A diferencia de lo ocurrido durante la sesión precedente, en la que el fuerte repunte del precio del crudo condicionó las decisiones de muchos inversores, ayer fueron los valores relacionados con la energía y con las materias primas minerales los que peor se comportaron, con los bancos y las aseguradoras, que suelen hacerlo bien cuando aumentan los tipos de interés a largo plazo, liderando las alzas en las bolsas europeas, mientras que en Wall Street este papel correspondió a los valores de corte tecnológico. 

Decir, por otra parte, que el mercado está muy pendiente de las posibles nuevas sanciones a Rusia que discutirán a partir de mañana los líderes de la Unión Europea (UE), sanciones que entendemos que serán coordinadas con la Administración estadounidense. En ese sentido, señalar que el presidente de EEUU, Biden, viajará mañana a Bruselas, en donde participará en una reunión de la OTAN, viaje en el que también aprovechará para reunirse con algunos de los principales líderes europeos para debatir sobre la adopción de nuevas medidas de presión a Rusia. En los últimos días se viene hablando mucho de la posibilidad de que la UE siga la estela de EEUU y del Reino Unido y opte por el embargo del gas y del petróleo ruso. No obstante, países como Alemania, Países Bajos o Italia, entre otros, se muestran contrarios a esa medida ya que, por ahora, no disponen de proveedores alternativos. Además, una medida de ese calado no haría sino incrementar todavía más los ya elevados precios energéticos en la región lo que, además de minar la capacidad adquisitiva de los ciudadanos podría provocar, como ya está sucediendo en algunos casos, que muchas industrias tuvieran que parar sus producciones al no poder trasladar los altos costes energéticos a los precios de sus productos. Quizás esta imposibilidad de actuación haya sido lo que ayer provocara la caída de los precios del crudo en el mercado, precios que, no obstante, se mantienen muy cerca de sus máximos multianuales, por lo que continúan siendo un lastre para el crecimiento económico de la región. 

Por otro lado, y en lo que hace referencia a la evolución de la guerra en Ucrania y a las negociaciones de los gobiernos de Ucrania y Rusia para declarar el alto el fuego, cabe señalar que en ambos frentes la situación parece “enquistada”. Así, en el campo de batalla las fuerzas se han nivelado mucho, lo que está impidiendo a Rusia lograr su objetivo de controlar las principales ciudades ucranianas. Por su parte, y en lo que hace referencia a las negociaciones de paz, señalar que el lunes por la noche el presidente ucraniano, Zelensky, dijo que estaba dispuesto a discutir temas relacionados con el estado de los territorios ocupados de Donetsk, Lugansk y Crimea en una primera reunión con el presidente de Rusia, Putin. No obstante, Rusia reiteró que considera que mantener conversaciones a ese nivel es todavía prematuro. Además, ayer el portavoz del Kremlin, Peskov, dijo que las conversaciones de alto el fuego continúan, pero que a Rusia le gustaría que fueran más activas y sustantivas, tras señalar que Rusia no tiene la intención de hacer público el detalle de sus demandas. Por tanto, y ante el estancamiento de las negociaciones, no parece que en el corto plazo vaya a haber muchas novedades positivas sobre un posible alto el fuego en Ucrania, aunque habrá que estar muy atentos a los acontecimientos, por si se produce un cambio de escenario, algo que sería acogido muy favorablemente por los mercados de valores. 

Centrándonos en la sesión de hoy, señalar que en la agenda macroeconómica del día destaca únicamente la publicación en el Reino Unido del IPC y del índice de precios de la producción (IPP), ambos correspondientes al mes de febrero, mientras que en EEUU se darán a conocer las ventas de nuevas viviendas del mismo mes. No creemos que ninguna de estas variables vaya a tener un impacto relevante en el comportamiento de las bolsas europeas y estadounidenses, con los inversores más centrados en la evolución del conflicto en Ucrania y en sus derivadas, tales como el impacto del mismo en la inflación y en el crecimiento económico. De momento, todo parece indicar que los inversores están optando por ver “el vaso medio lleno”, por lo que esperamos que hoy los principales índices bursátiles europeos abran nuevamente al alza, siguiendo de esta forma la estela dejada ayer por Wall Street y esta madrugada por las bolsas asiáticas, especialmente por las japonesas, que han recibido con fuertes subidas el anuncio del nuevo paquete fiscal de estímulos anunciado por el gobierno del país.  

Todo parece indicar que en las últimas semanas se está imponiendo en las bolsas la estrategia de comprar aprovechando las recientes caídas de muchos valores. No obstante, para saber si esta estrategia es la adecuada o hay que ser más selectivos habrá que esperar a que en unas semanas comience la temporada de presentaciones de los resultados correspondientes al 1T2022, en la que las empresas darán a conocer el impacto que está teniendo ya en sus negocios la guerra de Ucrania y, sobre todo, el que esperan que tenga a medio plazo.