«Esperar lo inesperado» con la Fed: cada reunión depende de los datos, siendo posible una subida desde los 25bps hasta los 75bps, incluso otra entre reuniones

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Morgan Stanley | Los comentarios de Powell en la Conferencia Anual de Política Económica de la NABE reflejaron un tono claramente hawkish alineado con los comentarios del Gobernador Waller a favor de una concentración del tightening en la primera mitad del año, con una o más subidas de 50bps en 2022. En concreto, Powell enfatizó la conveniencia de situar los tipos en territorio neutral, reconociendo el efecto tardío que la política monetaria tiene sobre la inflación, con el objetivo de reforzar la credibilidad de los objetivos de inflación de la FED y confiando en la posibilidad de moderar el tightening si fuera necesario.

El mercado parece haber interpretado correctamente el mensaje y descuenta actualmente con una probabilidad del 80% una subida de 50bps en mayo, seguida de otra de 50bps en junio con una probabilidad del 70%. Es más, sin un forward guidance formal, el mercado ha puesto en precio, con una probabilidad similar, una subida de 50bps en las reuniones de julio y septiembre. En este sentido, al igual que con el ciclo de 1994, mi responsable macro USA cree que hay que “esperar lo inesperado” => cada reunión de la FED depende de los datos, dejando la puerta abierta a una subida desde los 25bps hasta los 75bps … incluso advierte que una subida entre reuniones es posible.

Tras estos comentarios, mantenemos nuestra visión de una subida de 50bps den la reunión de mayo, seguida de otra de 50bps en junio y subidas de 25bps en cada una de las siguientes reuniones, alcanzando el pico en el 3.125% para el 3T23.