J.J. Fdez- Figares (Link Securities | Los principales índices bursátiles europeos y estadounidenses se movieron ayer al son que marcaban las rentabilidades de los bonos, cerrando en su mayoría al alza y recuperando una pequeña parte de lo cedido el día precedente. La sesión en las bolsas europeas comenzó claramente al alza, con los inversores aprovechando la fortaleza de los bonos y la consiguiente caída de sus rendimientos para apostar nuevamente por los valores de “crecimiento”, especialmente por los del sector tecnológico. No obstante, a medida que los precios de los bonos se giraban a la baja y sus rentabilidades recuperaban algo del terreno cedido, la opción “crecimiento” fue perdiendo fuerza, cerrando el sector tecnológico el día nuevamente en negativo y liderando los descensos en estas bolsas, por delante de los valores del sector de las utilidades y de las inmobiliarias patrimonialistas, valores todos ellos que se comportan mal cuando suben los tipos de interés a largo plazo. Todo lo contrario ocurrió con los valores del sector de la energía, valores que comenzaron la jornada en las bolsas europeas a la baja, liderando las caídas en estos mercados, consecuencia del descenso del precio del crudo, para recuperar el terreno perdido a medida que avanzaba la sesión, en sintonía con lo que hacía el petróleo, logrando de este modo cerrar un día más en positivo, eso sí, con ganancias muy limitadas. En la sesión en Europa también destacó el buen comportamiento del sector del automóvil, del sector bancario, del de la distribución minorista y del sector de la sanidad. 

El comportamiento sectorial en Wall Street fue sensiblemente diferente, con los valores de corte defensivo como las utilidades, los de consumo básico, las inmobiliarias patrimonialistas y los de la sanidad cerrando el día al alza, aprovechando la estabilidad mostrada durante la jornada por la rentabilidad de los bonos del Tesoro a largo plazo. Por el contrario, los valores tecnológicos, lastrados por las compañías de semiconductores -Micron Technologies había revisado a la baja sus expectativas de resultados para el resto del ejercicio la noche anterior como consecuencia de la escasez de chips que afecta a este mercado-, fueron incapaces de “aprovechar” la estabilidad de los bonos, volviendo a cerrar el día a la baja, como también lo hicieron los valores del sector de los servicios de comunicación y los del sector de materiales. 

En este último mercado el “drama político” que se está viviendo en Washington sigue manteniendo en vilo a los inversores. En ese sentido, se espera que hoy se apruebe en el Senado una ley para evitar que el gobierno federal se quede sin fondos a partir de mañana y se vea obligado a cerrar algunos servicios. Lo que sigue sin estar claro es la aprobación de un nuevo techo de deuda que evite que EEUU entre en default (suspenda pagos) a mediados de octubre, escenario que, aunque poco probable, asusta mucho a los mercados financieros. Además, hoy está previsto que se vote en la Casa de Representantes (cámara baja del Congreso estadounidense) el programa de infraestructuras físicas que, con apoyo de ambos partidos, recibió el visto bueno del Senado hace semanas. No está claro si finalmente la parte más izquierdista del partido demócrata apoyará el programa, ya que vienen condicionando su voto favorable al mismo a la aprobación del programa de infraestructuras “sociales” que, por importe de $ 3,5 billones, pretenden aprobar el partido demócrata, aunque sigue sin tener el apoyo de algunos de sus legisladores más moderados (centristas). 

Hoy serán precisamente estos dos temas: i) la aprobación de la ley que dote de nuevos fondos al gobierno federal, al menos hasta diciembre, y ii) la votación en la cámara baja del Congreso estadounidense del programa de infraestructuras físicas lo que centre la atención de los inversores, en una sesión en la que la agenda macro es bastante intensa, destacando en la misma la publicación de las cifras definitivas del PIB del 2T2021 del Reino Unido y de EEUU, así como de las lecturas preliminares de septiembre de los IPCs de Alemania, Francia e Italia. Ayer se publicó la tasa de inflación de España, que alcanzó en septiembre su nivel más elevado desde septiembre de 2008, impulsada por el fuerte repunte de los precios de la electricidad y de los combustibles. Esperamos que algo similar refleje el IPC alemán y, en menor medida, el francés y el italiano. 

Sin abandonar la agenda macro del día, cabe destacar que esta madrugada se han publicado los índices adelantados de actividad de los sectores de las manufacturas y de los servicios en China, los PMIs oficiales. Si bien el sector manufacturero ha experimentado en septiembre su primera contracción mensual desde el mes de febrero de 2020, el PMI no manufacturero del país ha sorprendido al alza, mostrando una significativa aceleración del ritmo de expansión en el mes analizado. La reacción de las bolsas asiáticas a la publicación de estos índices ha sido bastante moderada.  

Por último, comentar que hoy es la última sesión del 3T2021, por lo que no descartamos algunos intentos de maquillaje en las cotizaciones de muchos valores, especialmente de los que más han sufrido últimamente las ventas por parte de los inversores. Otra cosa es que los mencionados intentos tengan éxito. Para empezar, esperamos que hoy los principales índices bursátiles europeos abran al alza, animados por el hecho de que los futuros de los índices de Wall Street vengan anticipando una apertura claramente positiva de este mercado. No obstante, habrá que estar muy atentos al comportamiento de las rentabilidades de los bonos ya que cualquier nuevo repunte de las mismas puede provocar que las bolsas se giren a la baja.