Juan J. Fdez-Figares (Link Securities ) | A diferencia de lo que adelantamos ayer en nuestro comentario de mercado, y a la espera de que se publique hoy en EEUU el dato del IPC de enero, los inversores en las bolsas europeas y estadounidenses optaron por las compras, lo que permitió que ayer los principales índices de estos mercados recuperaran gran parte de lo cedido el viernes, cerrando con significativos avances. En lo que sí “acertamos” fue en que parte de los inversores se mantuvieron ayer al margen del mercado, a la espera de conocer hoy la lectura de la inflación estadounidense, lo que se dejó notar en la actividad en las bolsas occidentales, que fue más reducida de lo que viene siendo habitual últimamente.  

Como también señalamos ayer ni la agenda macroeconómica del día ni la empresarial tenían grandes citas, por lo que el adelanto de las previsiones macroeconómicas de invierno de la Comisión Europea (CE) centró la atención de los inversores en las bolsas de la Europa continental. En ese sentido, señalar que las mencionadas proyecciones macroeconómicas estuvieron en línea con lo que viene descontando el mercado: que la economía de la Eurozona no entrará en recesión y que la inflación parece haber tocado ya el pico del actual ciclo. La duda ahora es a qué ritmo bajará y cuándo se alcanzará el objetivo del BCE del 2%, ya que de ello va a depender en gran medida cómo ajusta la máxima autoridad monetaria de la región su política de tipos y cómo de rápido reduce el volumen de su balance. Es por ello que el reciente repunte de los precios de muchas materias primas y del crudo debido a la reapertura de China no son buenas noticias para la marcha de la inflación a medio plazo, aunque sí lo es para la marcha del negocio de muchas empresas europeas, con elevada exposición a este mercado. 

Por sectores de actividad, cabe destacar principalmente que tan sólo uno, el de la energía, acabó ayer en negativo tanto en las bolsas europeas como en Wall Street, lastrado por la caída que ayer experimentó el precio del crudo, variable que la semana precedente había subido con mucha fuerza tras el anuncio de Rusia de que reduciría su producción en 500.000 barriles al día. Habrá que seguir muy de cerca el comportamiento en las próximas semanas del precio del petróleo ya que su evolución condiciona sobremanera las expectativas de inflación de los consumidores, especialmente en EEUU y, por lo tanto, sus expectativas de gasto. Un nuevo repunte de esta variable hasta niveles de los $ 100 por barril, algo que no descartan muchos de los especialistas en el sector, podría dificultar la moderación de la inflación tanto en Europa como en EEUU, algo que condicionaría además la actuación de los bancos centrales. 

En ese sentido, hoy podremos analizar el comportamiento de la inflación en EEUU en el mes de enero, siendo el alza de los precios de las gasolinas y de los automóviles de segunda mano la principal amenaza. En principio, y como ya adelantamos ayer, se espera que tanto la tasa de crecimiento interanual del IPC como la de su subyacente se hayan vuelto a moderar en enero con relación a su nivel de diciembre, la primera desde el 6,5% al 6,2% y la segunda desde el 5,7% al 5,5% (en este caso los analistas han revisado ligeramente al alza sus expectativas desde el 5,4% que contemplaban ayer. Como señalamos en nuestro comentario del lunes, unas lecturas en línea o mejores de lo esperado por el consenso de analistas, que ratifiquen el “guion” que vienen descontando gran parte del mercado de que la inflación va a seguir moderándose, lo que permitirá a los bancos centrales levantar pronto el “pie del acelerador” en su proceso de alzas de tipos, serían bienvenidas por los inversores, lo que se reflejaría en nuevas alzas en las bolsas y en los mercados de bonos, con el consiguiente retroceso de los rendimiento de estos últimos activos. Por el contrario, si las lecturas son más altas de lo esperado o si, incluso, ocurre que la inflación en enero ha repuntado en EEUU, tanto las bolsas como los bonos sufrirían significativas caídas, ya que ello supondría que a los principales bancos centrales todavía les quedaría trabajo por hacer en materia de restringir las condiciones financieras globales, algo que podría terminar provocando un “aterrizaje” más duro de estas economías del que hasta ahora vienen descontando los inversores. 

Por lo tanto, hoy será la publicación esta tarde (14:30 horas; CET) de las lecturas del IPC de enero en EEUU lo que condicionará desde primera hora el comportamiento de las bolsas europeas, mercados que esperamos abran entre planos o ligeramente al alza, en línea con lo acontecido esta madrugada en las principales bolsas asiáticas. Posteriormente, será la inflación estadounidense la que determine la tendencia de cierre de estas bolsas en la sesión de hoy. En este sentido, señalar que, si las cifras son peores de lo esperado, no descartamos que las bolsas europeas y estadounidenses experimenten una pequeña corrección en el muy corto plazo, algo que vendría además “facilitado” por el elevado nivel de sobrecompra que presentan los índices y muchos valores tras las fuertes alzas que han registrado en las últimas semanas.