Renta 4 | Las bolsas europeas abrirán hoy de nuevo con retrocesos (futuros Eurostoxx -0,6%, futuros S&P -0,4%), siguiendo con los recortes de ayer en un escenario de ciclo a la baja, pero inflación elevada que obliga a tipos más altos por más tiempo y con ello presiona aún más la actividad económica.

En la sesión de hoy, lo más relevante será la publicación de PMIs de junio tanto en Estados Unidos como en la Eurozona, Alemania, Francia y Reino Unido, que nos actualizarán cuál es el momento del ciclo económico (grado de ralentización o resiliencia). Se espera cierto deterioro en los componentes de servicios, aunque manteniéndose en terreno expansivo, así como estabilidad en manufacturas en niveles inferiores a 50 (contracción) en todas las geografías relevantes. Ya los hemos conocido en Japón, con las tendencias señaladas: manufacturero 49,8 (vs 50,6 anterior), servicios 54,2 (vs 55,9 anterior) y compuesto 52,3 (54,3 anterior). En Japón también hemos conocido el IPC de mayo, general +3,2% (vs +3,5% anterior) y subyacente +4,3% (+4,1% anterior), un contexto de inflación coherente con que el Banco de Japón vaya tensionando poco a poco su política monetaria.

De ayer destacamos el tono “hawkish” de todos los bancos centrales que se reunieron, con sorpresa de subida de tipos superior a la esperada en Inglaterra y Noruega (+50 pb) y en línea en Suiza (+25 pb).

El Banco de Inglaterra, por 7 votos a 2, optó por +50 pb hasta 5%, en respuesta a los malos datos de inflación conocidos el día anterior, con la subyacente marcando nuevos máximos. A la vez, dejó la puerta abierta a subidas adicionales, en un contexto en el que se mantienen las presiones de precios en servicios y salarios, con riesgo de efectos de segunda ronda. Tras la reunión, el mercado sigue descontando un nivel de llegada del 6%, lo que supondría 100 pb adicionales de subida, de los cuales 50 podrían materializarse en la reunión del 3-agosto, momento en el que además actualizarán sus previsiones de crecimiento e inflación y con ello podría ofrecer una mejor guía al mercado de qué esperar de su política monetaria.

En el caso de Noruega, su banco central intensifica su tono “hawkish”, en la medida en que, además de subir más de lo esperado (+50 pb hasta 3,75%), eleva el nivel de llegada a 4,25%, 75 pb por encima del previsto en marzo, ante una inflación y crecimiento de salarios elevados. Esto debería también permitir cierta recuperación de la corona.

El Banco de Suiza es el único que ha subido en línea con lo esperado, +25 pb hasta 1,75%, aunque dejando la puerta abierta a subidas adicionales (septiembre) para controlar la inflación (que espera que se mantenga por encima del 2% hasta 1T26), así como a intervenciones en los mercados de divisas para mantener la estabilidad de precios (objetivo de inflación 0%-2%), tal y como ha hecho en otras ocasiones, fortaleciendo al franco suizo para limitar la inflación importada.