Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | En una sesión en la que, en principio, el BCE iba a ser el protagonista, ya que ayer se reunía su Consejo de Gobierno para determinar sus nuevas actuaciones en materia de política monetaria, fue nuevamente la crisis de confianza por la que atraviesa el sector bancario estadounidense la que condicionó, para mal, el comportamiento de los mercados de valores europeos y estadounidenses, provocando una nueva huida del riesgo por parte de los inversores, lo que llevó a los principales índices de estos mercados a cerrar con importantes descensos, mientras que los inversores se “refugiaban” en activos considerados como más seguros, como es el caso de los bonos. A nivel sectorial también se notó la mencionada huida del riesgo, con los valores/sectores de corte más defensivo, entre ellos las utilidades o las compañías de consumo básico, comportándose sensiblemente mejor que los de corte cíclico. Además, durante la jornada la mayoría de los resultados publicados por las compañías fueron acogidos de forma negativa por los inversores, a pesar de que, en muchos casos, las cotizadas superaron lo esperado por los analistas e, incluso, algunas de ellas, revisaron al alza sus expectativas de resultados. No obstante, ayer los inversores no estaban por la labor de valorar estos temas, mostrándose muy preocupados por la “reactivación” de la crisis bancaria en EEUU, en una jornada en la que varias entidades regionales sufrieron fuerte caídas en bolsa, en nuestra opinión, difíciles de justificar.

Pero la verdadera cita ayer de los inversores era con el BCE que, como estaba previsto, incrementó todas sus tasas de interés oficiales en 25 puntos básicos, lo que situó los mismos a su nivel más elevado desde mediados de 2008, dejando la puerta abierta a nuevas alzas en las próximas reuniones de su Consejo de Gobierno, al menos hasta que la inflación no dé claras muestras de estar remitiendo, algo que esperamos comience a hacer en los meses de verano. Como señalamos ayer, tanto la mayor resistencia que está mostrando la economía de la Eurozona -ayer los PMIs de servicios de la región apuntaron a una fuerte expansión del sector a principios del 2T2023; como la fortaleza que viene mostrando el mercado laboral entendemos que dan margen de actuación al BCE para seguir retirando liquidez del sistema. En lo que afecta a la reacción de los mercados, señalar que, como la decisión del BCE así como el hecho de que la institución seguirá subiendo sus tasas de interés estaban ya descontados por los inversores, ésta fue muy limitada.

Hoy esperamos que las bolsas europeas, tras el negativo comportamiento de ayer, abran al alza, intentando recuperar algo del terreno perdido, algo en lo que creemos ayudará el hecho de que los futuros de los índices estadounidenses vienen en positivo, impulsados por la buena acogida que han tenido los resultados trimestrales de Apple (AAPL), compañía cuyas acciones han repuntado más del 2% en operaciones fuera de hora tras la publicación de los mismos. Señalar, además que, en un día en el que la agenda empresarial continúa repleta de compañías dando a conocer sus cifras trimestrales -en la bolsa española lo hacen IAG y CaixaBank (CABK)– será sin embargo la agenda macroeconómica la que centre la atención de los inversores, ya que esta tarde en EEUU se publican las cifras de empleo no agrícola del mes de abril. En este sentido, señalar que uno de los principales objetivos de la Reserva Federal (Fed) con su política monetaria restrictiva es la de enfriar el mercado laboral para evitar los efectos de segunda ronda de la inflación, concretamente las fuertes alzas de los salarios. De momento, sin embargo, el mercado laboral resiste. Si bien de cara a potenciales nuevas actuaciones en materia de tipos entendemos que lo más positivo para los mercados sería que las cifras de esta tarde confirmaran el enfriamiento del sector, no tenemos nada claro que la reacción de las bolsas vaya a ser positiva de ser así, ya que es factible que en ese caso, dado el pesimismo generalizado reinante en estos momentos, los inversores interpreten una menor creación de empleo como indicio de que la economía estadounidense se dirige a la recesión. Habrá, por tanto, que esta atentos a las cifras y, sobre todo, a la interpretación que de las mismas hace el mercado.