Banca March | Los últimos datos publicados por la Fed indican que la reducción de activos cruzó un hito a finales de agosto, pues la cantidad de bonos que acumula en su balance la autoridad monetaria, que son parte de los estímulos lanzados en la pandemia, se han reducido en 1 billón de dólares, superando ampliamente el valor nominal de la reducción lanzada en 2017, que fue de alrededor de 700.000 millones. No obstante, la introducción del programa de liquidez bancaria (BTFP) en marzo tras la crisis de SVB hace que el balance total no se haya reducido tanto desde abril de 2022 – aproximadamente en 850.000 millones de dólares –. Por otra parte, hasta el momento el drenaje de liquidez de la economía no está pasando factura al mercado monetario, como si fue en 2018, y tampoco está siendo un factor determinante en el camino de la renta fija, más guiada por las expectativas de la inflación.

Por su parte, el BCE también está llevando a cabo su programa de reducción de balance, pero gran parte se ha derivado de la devolución de los programas TLTRO. En total, la reducción acumula un total de 1,6 billones de euros, pasando el balance del 58% del PIB al 52%. Este camino seguirá en los próximos meses apoyado principalmente en los vencimientos de los programas de financiación barata del BCE en conjunto con una reducción del APP de 27.000 millones al mes en promedio.