Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | La marcha atrás en su política fiscal anunciada por el Gobierno británico, concretamente por Jeremy Hunt, el nuevo ministro del Tesoro del Reino Unido, fue la espoleta que provocó ayer un fuerte repunte de los activos de riesgo tanto en Europa como en Estados Unidos. Así, y tras un comienzo de sesión moderadamente alcista de las bolsas europeas, “la retractación” en toda regla del Gobierno de la primera ministra Truss en materia fiscal, retractación forzada en gran medida por los grandes inversores en los mercados de bonos y de divisas, tuvo un impacto directo en el precio de los bonos soberanos británicos y en la libra esterlina, que repuntaron con fuerza, arrastrando tras de sí, los primeros al resto de bonos soberanos europeos, y la segunda, al euro y, de rebote, a las bolsas europeas y estadounidenses. El mayor “damnificado” de ayer fue el dólar, activo que se encontraba muy sobrecomprado, que cedió en conjunto durante la sesión más del 1% con relación al resto de principales divisas mundiales.

De esta forma, y en unos mercados de renta variable y de renta fija muy sobrevendidos, con muchas posiciones cortas abiertas, la reacción alcista se fue retroalimentando a medida que avanzaba el día, en parte también por el cierre progresivo de algunas de estas posiciones bajistas, facilitando al cierre de la jornada que los principales índices bursátiles europeos y estadounidenses terminaran con fuertes avances, con todos los sectores de actividad cerrando con ganancias.

En Wall Street también ayudó mucho a ello los buenos resultados de Bank of America, uno de los grandes bancos comerciales del país, cuyas cifras tanto a nivel ventas como beneficios superaron con creces lo esperado por los analistas. Además, la entidad confirmó que la demanda de crédito seguía fuerte, en un entorno de tipos de interés al alza, que está impulsando su margen de intereses –los bancos repercuten antes las alzas de tipos en sus productos de activo, es decir, en los créditos, que, en sus productos de pasivo, los depósitos, lo que, en un primer momento, impulsa con fuerza al alza sus márgenes–. En este mercado también fue recibida de forma muy positiva la debilidad del dólar, ya que la fortaleza de esta divisa penaliza a las multinacionales que generan una parte importante de sus ventas en el exterior –se calcula que el 40% de los ingresos de las compañías que forman parte del S&P 500 se logran en divisas distintas al dólar estadounidense–.

Si bien no descartamos la posibilidad de que este nuevo repunte de los precios de los activos de riesgo tenga continuidad, al menos en el muy corto plazo, consideramos que no es más que otro rebote de los que suelen tener lugar en los mercados bajistas. La mayor o menor intensidad del mismo va a depender en gran medida de los resultados que vayan publicando las compañías cotizadas en los próximos días y de cómo de “optimistas” se muestren sus gestores sobre el devenir de sus negocios en los próximos trimestres. En principio, y como señalamos ayer, los analistas parecen que han puesto el “listón bajo”, lo que facilitará que muchas compañías superen sus estimaciones de resultados. De momento así está ocurriendo en Wall Street, aunque con un menor margen de lo que suele ser habitual. No obstante, lo cierto es que hasta el momento las cifras dadas a conocer por las empresas que han presentado sus resultados no son “tan malas” como temían los inversores, lo que puede, de continuar siendo así, alargar el rally de alivio en las bolsas.

Hoy, en principio, esperamos que las bolsas europeas mantengan el buen tono de ayer cuando abran por la mañana, animadas por el fuerte cierre alcista de Wall Street, y tal y como ha ocurrido esta madrugada en las principales plazas bursátiles asiáticas. Posteriormente, serán la agenda macro y la agenda empresarial las que centren la atención de los inversores. Así, y por la mañana, se darán a conocer en Alemania los índices ZEW de octubre, indicadores que miden el sentimiento que sobre la situación actual y futura de la economía del país tienen los grandes inversores y los analistas. En principio se espera que tanto el indicador de situación actual como el de expectativas hayan seguido deteriorándose en el mes analizado, lastrados por el deterioro de la economía alemana que, si no lo está ya, se encuentra a las puertas de entrar en recesión. Por la tarde, y en Estados Unidos, se dará a conocer la producción industrial del mes de septiembre, cifra que irá acompañada de la siempre relevante, por sus connotaciones inflacionistas, ratio de capacidad de producción utilizada.

En el ámbito empresarial, destaca la publicación en Wall Street de las cifras trimestrales de varias compañías estadounidenses de gran representatividad en sus sectores de actividad. Así, a lo largo del día darán a conocer sus resultados el banco Goldman Sachs, la aerolínea United Airlines, la compañía del sector de la defensa Lockheed Martin, la compañía de gran consumo y de farmacia Johnson & Johnson y la compañía de televisión online Netflix. Habrá que estar muy atentos tanto a las cifras que den a conocer cómo, sobre todo, a lo que digan sus directivos sobre el devenir de sus negocios en un entorno macro que se va a deteriorar sensiblemente en los próximos trimestres. Si, en general, la visión de los gestores de estas empresas es más optimista de lo en principio descontado por los inversores, es muy factible que las bolsas europeas y estadounidenses logren cerrar el día nuevamente al alza.