Morgan Stanley | Nuestros analistas estiman que los bancos europeos bajo cobertura podrían necesitar emitir algo más de 400Bn€ de deuda en los próximos tres años. Los spreads de crédito senior se han cerrado 40pb desde el pico de la tensión bancaria en marzo pero continúan 20pb por encima de los niveles de enero-feb. También se nota un coste más alto para mantener unos niveles de liquidez por encima del 150% una vez repagados los TLTROs. En total, se calcula un efecto negativo acumulado en beneficios del 5-6% en ’25. Nuestros analistas piensan que gran parte de este efecto negativo en beneficios ya está descontado en  los bancos de inversión europeos pero ven más visibilidad en beneficios en los modelos de banca comercial y con mercados en calma podría incluso haber revisiones al alza en beneficios. Reiteran como favoritos Caixabank, Intesa, ING y Commerzbank.