Renta 4 | Apertura plana en las plazas europeas (futuros Eurostoxx +0,2%) en una jornada en la que los principales puntos de atención estarán en la reunión del Banco de Inglaterra, la encuesta empresarial IFO en Alemania (que podría seguir mejorando en junio, tras superar ayer los PMIs del mismo mes las expectativas del consenso) y datos finales de PIB 1T21 en España y EE.UU. (confirmando debilidad en nuestro país y gran fortaleza al otro lado del Atlántico).

En España se publican los datos finales de crecimiento económico (PIB) del 1T21, interanual -4,3%e (-4,3% preliminar) e intertrimestral -0,5%e (-0,5% preliminar). En la Eurozona, el Banco Central Europeo publicará su Boletín Económico.

En Alemania, se publicarán los resultados de la encuesta IFO de Expectativas Económicas 103,6e (102,9 anterior), Evaluación Actual 97,8e (95,7 anterior) y Situación Empresarial 100,2e (99,2 anterior).

Hoy la cita principal del día será la reunión del Banco de Inglaterra, donde no esperamos cambios en política monetaria (tipos se mantendrán en el mínimo histórico de 0,1%, objetivo de compras de Bonos Corporativos en 20.000 mln GBP y deuda pública 875.000 mln GBP), si bien la atención estará en el sesgo de su discurso y si se asemeja más al de la Fed (ligero giro hawkish) o al del BCE (se mantiene claramente dovish o acomodaticio). A favor de la primera opción tenemos el hecho de que la economía británica está ya próxima a alcanzar su nivel pre-Covid y que la inflación se situó en mayo en 2,1%, superando el objetivo del 2%. Sin embargo, también es cierto que persisten riesgos sobre el crecimiento, tal y como pone de manifiesto el retraso en cuatro semanas del calendario de reapertura de la economía de Reino Unido ante el preocupante avance de la cepa india, así como el hecho de que es previsible que toleren una inflación superior a su objetivo en el corto plazo en tanto en cuanto prevén que se modere a medida que vayan desapareciendo los efectos base. Veremos cuál es el grado de paciencia del Banco de Inglaterra frente a un mercado que no descuenta la primera subida de tipos hasta principios de 2023.

Además, en Estados Unidos conoceremos el dato preliminar de Pedidos de Bienes Duraderos del mes de mayo +3%e (-1,3% anterior), ex transporte 0,8%e (1% anterior). También se publicará el dato final del PIB 1T21, que confirmaría la segunda lectura, +6,4% trimestral anualizado, impulsado por el Consumo Privado (+11,3% revisado anterior). Por último, conoceremos el dato semanal de Peticiones Iniciales de Desempleo (3518K anterior).

Hemos presentado nuestra Visión de mercado (para más información pinche aquí), cuyos principales puntos de interés son los siguientes:

La política monetaria seguirá siendo expansiva por el momento (persisten riesgos sobre el crecimiento asociados principalmente a nuevas variantes del Covid-19, la inflación sigue considerándose transitoria):1) aunque la Fed endurece su dot plot 2023, el anuncio de tapering dependerá de la recuperación del mercado laboral (incompleta) y se “telegrafiará” al mercado (evitando sorpresas y permitiendo a los agentes económicos adaptarse de forma progresiva al nuevo entorno monetario); 2) el BCE se mantendrá muy acomodaticio a la espera de una materialización de la recuperación económica.

La recuperación económica global, junto a una valoración relativa atractiva (vs Deuda Pública) seguirán apoyando a las bolsas, mientras los resultados empresariales (¿nuevas revisiones al alza con resultados 2T21?) podrían rebajar el grado de exigencia de las valoraciones absolutas.

Europa debería seguir beneficiándose de su mayor sesgo value/cíclico de confirmarse la esperada recuperación a partir de finales de 2T21.

Previsible volatilidad al alza asociada a temores sobre inflación a corto plazo y retirada prematura de estímulos monetarios, nuevas cepas y evolución de la pandemia, que podrían proporcionar mejores puntos de entrada. Aprovecharíamos caídas para incrementar posiciones.