J J. Fdez-Figares (Link Securities) | En una sesión en la que la actividad en las bolsas europeas fue bastante reducida, los principales índices bursátiles de la región fueron de más a menos, para cerrar el día con significativas caídas, muy cerca de sus mínimos de la jornada. No encontramos una explicación convincente para el comportamiento de ayer de los mercados de valores europeos, concretamente de los de la Europa continental, más teniendo en cuenta que desde el ámbito macroeconómico las noticias que se conocieron fueron muy positivas. Así, las lecturas preliminares de junio de los índices adelantados de actividad de los sectores de las manufacturas y de los servicios, los conocidos PMIs que elabora la consultora IHS Markit, confirmaron que la economía de la Zona Euro se está expandiendo en términos mensuales al ritmo más elevado en 15 años. Si en los últimos meses era el sector manufacturero el que mejor se estaba comportando, expandiéndose con fuerza, en junio se ha podido comprobar como este comportamiento se ha extendido también al sector servicios, sector que se está viendo muy favorecido por el levantamiento de las restricciones a la movilidad y a la actividad empresarial impuestas por los distintos gobiernos de la región en un intento no excesivamente “exitoso” de combatir la expansión de la pandemia provocada por el coronavirus de origen chino. Este hecho está favoreciendo mucho a los servicios que requieren del contacto personal, algo que hasta hace poco era inviable dadas las mencionadas restricciones. Sin embargo, estas “buenas noticias” fueron obviadas totalmente por los inversores, que parecen temer que las nuevas variantes del virus terminen teniendo un impacto negativo en la marcha de la recuperación, idea que de forma “machacona” muchos políticos y medios vienen repitiendo en los últimos días, a pesar de que todos los estudios realizados hasta el momento prueban que las vacunas contra el Covid-19 que se están utilizando son muy efectivas contra las mencionadas nuevas variantes.  

En este contexto, ayer fueron los valores de corte más cíclico los que mejor se comportaron, destacando sobre todo los ligados a las materias primas minerales y al gas y al petróleo, animados todos ellos por las alzas experimentadas por los precios de estos productos. En sentido contrario, los valores de corte más defensivo se quedaron atrás, con las utilidades liderando las caídas. 

En Wall Street la actividad también fue muy reducida, aunque el comportamiento de los índices fue sensiblemente mejor que en Europa, con el S&P 500 y el Dow Jones cerrando ligeramente a la baja y el Nasdaq Composite logrando terminar el día con un pequeño avance, lo que le permitió marcar un nuevo máximo histórico. En este mercado los inversores parecen haber aceptado ya que la Reserva Federal (Fed) se verá forzada, dado el fuerte crecimiento de la economía y de la inflación, a iniciar el proceso de retirada de estímulos algo antes de lo esperado. Es más, los futuros ya descuentan una subida de los tipos de interés oficiales en 2022, algo que entendemos no debe sorprender a nadie dada la fuerte recuperación que está experimentando esta economía. En este sentido, señalar que ayer, más miembros de la Fed apostaron por este escenario, entre ellos el presidente de la Reserva Federal de Atlanta, Bostic, al que siempre se ha catalogado como de “paloma”, es decir, como defensor de las políticas monetarias ultralaxas que viene implementando el banco central estadounidense desde hace años. En este mercado también fueron los valores de corte más cíclico, con los bancos y las petroleras a la cabeza, los que mejor se comportaron ayer.

Hoy esperamos que las bolsas europeas reaccionen al alza, tras las fuertes caídas que experimentaron los principales índices durante las últimas horas de la sesión de ayer, algo para lo que, como hemos señalado antes, no encontramos una explicación clara. Señalar, además, que todo parece indicar que en EEUU el plan bipartidista de infraestructuras, que están negociando unos 20 legisladores moderados de ambos partidos, está cada vez más cerca de salir adelante, lo que creemos sería bien recibido por los mercados de valores occidentales, ya que muchas compañías se verán beneficiadas por su desarrollo. 

Por lo demás, señalar que la sesión presenta una agenda macro muy intensa. Así, en Europa se publican los índices IFO de junio, que valoran la percepción que tienen las empresas alemanas de la marcha de la economía del país, así como los índices de confianza sectoriales franceses, del mismo mes. Los analistas esperan avances significativos de todos estos indicadores de confianza empresarial, algo que confirmaría las buenas lecturas de junio de los PMIs de la región, ya comentadas. Por su parte, en EEUU, y ya por la tarde, se dará a conocer la lectura final del PIB del 1T2021, para la que no se esperan sorpresas (+6,4% en términos anualizados y en relación al 4T2020), así como los pedidos de bienes duraderos de mayo (lectura preliminar) y las peticiones iniciales de subsidios de desempleo semanales, dato que es una buena aproximación al paro semanal. Habrá que estar muy atentos a esta última cifra, ya que la semana pasada subió de forma inesperada, lo que provocó algo de tensión en los mercados.  

Por último, cabe destacar que hoy se reúne el Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra (BoE), que no se espera modifique ninguno de los parámetros de su actual política monetaria. Sí será interesante analizar el comunicado que se dé a conocer tras la reunión del organismo, sobre todo en lo que haga referencia a la evolución de la inflación y al crecimiento económico. En este sentido, habrá que ver si hace alguna mención al potencial impacto que el retraso en el levantamiento de todas las restricciones impuestas para combatir la pandemia, retraso anunciado recientemente por el Ejecutivo británico, pueda llegar a tener en la recuperación de esta economía del país.