Mauro Valle (Generali Investments) | La deuda total de Estados Unidos asciende a unos 38,5 billones de dólares, mientras que las tenencias extranjeras de valores del Tesoro estadounidense alcanzaron los 9,3 billones de dólares en noviembre de 2025, aproximadamente el 24% del total. A la luz de estas cifras, no estamos observando salidas masivas de deuda estadounidense. El riesgo de que se produzcan salidas en el futuro no es despreciable, pero en mi opinión sigue siendo poco probable, dado que una parte significativa de estos bonos está en manos de SICAV, fondos de pensiones y otros inversores institucionales que no pueden modificar sus estrategias de inversión con rapidez.

Los tenedores de deuda pueden actuar como freno a Trump

Los vigilantes de bonos están muy atentos a todas las decisiones y anuncios que puedan resultar negativos para los tipos de interés. En los últimos días, hemos visto el ejemplo de los bonos japoneses, que reajustaron sus precios de forma significativa tras la decisión de la primera ministra Sanae Takaichi de disolver la Cámara Baja y dejar atrás las restricciones de una política fiscal excesivamente austera. El mercado volvería a ajustar el riesgo de manera adecuada Si alguna decisión de Trump empezara a ser demasiado perjudicial para la sostenibilidad fiscal de Estados Unidos o poco favorable para el crecimiento económico.Los rendimientos de los bonos estadounidenses se están moviendo en función del crecimiento económico esperado, la evolución de la inflación y las condiciones del mercado laboral. Según el escenario económico previsto y las próximas decisiones de la Reserva Federal sobre posibles recortes adicionales de tipos, creemos que los tipos estadounidenses podrían seguir moviéndose dentro del rango observado en los últimos meses. Los tipos podrían repuntar en caso de niveles de inflación más elevados o de tensiones internacionales, pero este no es nuestro escenario central.

Mejores segmentos en renta fija

Las perspectivas económicas son positivas y la inflación parece estar bajo control, especialmente en la zona euro. Los inversores deben mantener un buen nivel de diversificación, lo que implica contar con una exposición adecuada a la duración y estar invertidos en bonos corporativos y activos de riesgo, incluidos los denominados en dólares estadounidenses.Una estrategia conservadora en el ámbito de la renta fija, para inversores con base en euros, consiste principalmente en invertir en bonos gubernamentales y corporativos denominados en euros con vencimientos cortos y medios, con el objetivo de maximizar la rentabilidad y, al mismo tiempo, evitar asumir un exceso de riesgo de duración.

Ranking de países que son los mayores tenedores de deuda estadounidense: