Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | En una jornada de baja actividad, los principales índices bursátiles europeos cerraron al alza, liderados por los valores del sector bancario y por los de la construcción, éstos últimos los grandes beneficiados del acuerdo comercial alcanzado entre Estados Unidos y la Unión Europea (UE) que elimina las tarifas al aluminio y al acero. Así, los principales índices europeos terminaron la jornada casi todos ellos marcando nuevos máximos anuales. 

En Wall Street, por su parte, los índices fueron de menos a más durante la sesión, lo que les permitió cerrar tanto al Dow Jones como al S&P 500 y al Nasdaq Composite en máximos históricos. En este mercado destacó el buen comportamiento de los valores de mediana y pequeña capitalización, con el Russell 2000 cerrando el día con un alza del 2,7%, en lo que fue su mejor sesión desde el pasado mes de agosto. 

Este buen comportamiento reciente de la renta variable occidental es consecuencia en gran medida de los positivos resultados que están dando a conocer las cotizadas a ambos lados del Atlántico, mostrando muchas de estas compañías una gran resistencia al ser capaces de sobreponerse, por ahora, a los problemas en las cadenas de suministros, a los altos precios de las materias primas y de la energía, así como a las dificultades de encontrar mano de obra cualificada. La gran fortaleza de la demanda estaría permitiendo a estas compañías trasladar a sus clientes vía precios los incrementos de costes que están experimentando, salvaguardando de esta forma sus márgenes. No obstante, entendemos que de persistir mucho más tiempo estas presiones inflacionistas, lo que es ahora una crisis de oferta puede terminar convirtiéndose en una crisis de demanda, al minar la elevada inflación la capacidad de gasto de empresas y consumidores. 

Sobre este tema tienen mucho que decir los principales bancos centrales, los cuales, hasta el momento, sobre todo el BCE, se muestran inmutables en lo que hace referencia a la alta inflación, mientras siguen defendiendo que el “fenómeno” será “transitorio”. Mañana comprobaremos si, por su parte, la Reserva Federal (Fed) sigue o no defendiendo esta misma hipótesis cuando intervenga su presidente, Powell, en la rueda de prensa posterior al Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) que se celebra ese día. De momento, y como señalamos ayer, el mercado espera que mañana la Fed anuncie de forma oficial el inicio del proceso de retirada de estímulos monetarios, proceso que comenzará con la reducción paulatina de las compras de activos en los mercados secundarios. En principio, creemos que la Fed seguirá mostrándose contraria a una pronta subida de sus tipos de interés oficiales, y ello a pesar de que el mercado ya descuenta dos en 2022. Por su parte, el jueves será el turno del Banco de Inglaterra (BoE), siendo muy factible que su Comité de Política Monetaria opte por subir ligeramente sus tipos de interés de referencia, en un intento de comenzar a luchar contra la alta inflación. Ambas reuniones entendemos que van a ser muy importantes para el devenir de los mercados de renta fija y renta variable occidentales, al menos en el corto plazo. 

Es por ello que, a la espera de ver qué es lo que dice y hace la Fed mañana, muchos inversores, especialmente los más cortoplacistas, es factible que opten hoy por aprovechar las recientes alzas de muchos valores para realizar beneficios. Apostamos, por tanto, por una apertura ligeramente a la baja de las bolsas europeas, en línea con el comportamiento que han mantenido esta madrugada las bolsas asiáticas, mercados éstos que han obviado totalmente los nuevos máximos históricos de Wall Street, para cerrar el día claramente a la baja. 

Por lo demás, comentar que en la agenda macro de hoy destaca la publicación en la Eurozona y en sus principales economías de las lecturas finales del mes de octubre de los índices adelantados de actividad de los sectores de las manufacturas, los PMIs manufacturas. Ayer se dieron a conocer estos mismos indicadores en el Reino Unido y Estados Unidos, indicadores que vinieron a confirmar que este sector está siendo capaz, de momento, de sobreponerse a los problemas en las cadenas de suministros, que están limitando en muchos casos su capacidad de producción, elevando a su vez sus costes. Así, y aunque el ritmo de crecimiento mensual de la actividad se ha ralentizado sensiblemente en los últimos meses, éste sigue siendo elevado en términos relativos históricos, algo que también creemos que confirmarán hoy las lecturas de los PMIs de la Eurozona. No esperamos, por tanto, sorpresas al respecto, por lo que el impacto en la marcha de las bolsas durante la sesión de la publicación de estos índices será marginal.