J.J. Fdez- Figares (Link Securities) | En una sesión en la que los inversores se mantuvieron en todo momento a la espera de conocer qué es lo que “hacía” y qué es lo que “decía” la Reserva Federal (Fed) al término de la reunión de dos días de su Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), los principales índices bursátiles europeos fueron capaces de recuperar algo del terreno cedido el martes, para cerrar en positivo, aunque lejos de sus niveles más altos del día. La sesión, por tanto, estuvo muy condicionada por la reunión del FOMC y por la que mantendrá hoy el Consejo de Gobierno del BCE. La tregua que se dio ayer la crisis de confianza del sector bancario estadounidense, crisis que esta noche ha vuelto a reactivarse, con las acciones de un nuevo banco regional, el PacWest Bancorp (PACW-US), cayendo más del 50% en operaciones fuera de hora, también ayudó a calmar algo los ánimos de unos inversores que, no se sabe muy bien por qué, continúan extrapolando los problemas de un conjunto de bancos regionales estadounidenses al sector bancario europeo, mucho más regulado y sólido.

En Wall Street la sesión, que comenzó de forma positiva, terminó con sus tres principales índices, el Dow Jones, el S&P 500 y el Nasdaq Composite, en negativo, al reaccionar “mal” los inversores a lo que dijo tras la reunión del FOMC en rueda de prensa el presidente de la Fed, Jerome Powell. La Fed, en principio, cumplió con el guion prestablecido y elevó sus tasas de interés de referencia en 25 puntos básicos, hasta el intervalo del 5,0%-5,25%. Además, modificó partes de su comunicado, dando a entender que el proceso de alzas de tipos de interés podía haber finalizado. Al menos así lo entendieron los inversores, que reaccionaron de forma positiva a este hecho, hecho que fue posteriormente matizado por Powell, que dejó una ligera puerta abierta a nuevas alzas si los datos macroeconómicos que se van conociendo lo requieren. Pero fue el hecho de que Powell desestimó la posibilidad de bajar sus tasas de interés este ejercicio -el mercado descuenta tres bajadas de 25 puntos básicos- lo que enfrió el ánimo de los inversores, provocando que los índices se giraran a la baja, para cerrar la jornada muy cerca de sus niveles más bajos del día.

Estamos convencidos que la intención de la Fed es mantener los tipos al nivel actual, ni más altos ni más bajos, hasta que la inflación se dirija claramente hacia el objetivo del 2%. No obstante, es factible que esta variable, si la economía se enfría más rápidamente de lo que parece estar haciéndolo, se desacelera antes de lo previsto, permitiría al banco central estadounidense adelantar a finales de 2023 el inicio del proceso de bajadas de tipos, de cara a impulsar el crecimiento económico. En ese sentido, señalar que según las previsiones de la Fed, las tasas de interés de referencia se mantendrán en el 5,1% hasta finales de este año, para bajar al 4,1% en 2024 y al 3,1% en 2025.

Hoy será el turno del BCE, cuyo Consejo de Gobierno se reúne para determinar sus nuevos movimientos en materia de tipos de interés. En principio esperamos que el BCE suba sus tres tasas de interés de oficiales, la de depósito, la de referencia y la marginal de crédito, en 25 puntos básicos y que confirme que, por ahora, y mientras la inflación no comience a ceder terreno de forma convincente, seguirá incrementándolo en futuras reuniones. Tanto la mayor resistencia que está mostrando la economía de la Eurozona, que ha evitado este invierno la recesión que daban casi por segura todos los analistas, como un mercado laboral que muestra gran fortaleza, con el desempleo en la región al nivel más bajo desde 1995, cuando empezaron a recopilarse datos, dan argumentos de sobra al BCE para proseguir reduciendo la liquidez en el sistema de la región en aras de combatir la alta inflación. Entendemos que los inversores ya dan por descontada la nueva actuación del BCE, por lo que centrarán su atención en lo que diga la presidenta de la institución, la francesa Christine Lagarde, en la rueda de prensa posterior al Consejo de Gobierno sobre futuras actuaciones en materia de tipos. También estarán pendientes de lo que tenga que decir sobre la crisis del sector bancario estadounidense y del impacto que la misma puede tener en la evolución del crédito en la Eurozona.

Decir, además, que la sesión de hoy también presenta unas agendas macroeconómica y empresarial muy intensas. Así, en Europa se publicarán las lecturas finales del mes de abril de los índices adelantados de actividad del sector servicios, los PMIs servicios, que esperamos muestren que el sector se está expandiendo con fuerza en la región al comienzo del 2T2023. Por otro lado, y en lo que hace referencia a la temporada de publicación de resultados trimestrales, destacar que hoy darán a conocer sus cifras muchas importantes compañías, tanto en Europa, como en EEUU, donde al cierre del mercado lo hará Apple (AAPL-US), la compañía de mayor capitalización bursátil de ese mercado. Para empezar, esperamos que las bolsas europeas abran hoy ligeramente a la baja, con los inversores pendientes del BCE y de las noticias que lleguen desde EEUU sobre la crisis bancaria.