J.J. Fdez-Figares (Link Securities) | Tal y como esperábamos, en una sesión de reducida actividad, los inversores optaron ayer por realizar algunos beneficios tanto en las bolsas europeas como en Wall Street, aprovechando las fuertes alzas experimentadas por muchos valores en las últimas semanas para reducir algunas posiciones de riesgo, a la espera de conocer qué es lo que “dicen y hacen” los bancos centrales esta semana, cuando reúnan a sus comités de política monetaria, muy pendientes, igualmente, de las cifras macroeconómicas que se publicarán a lo largo de los próximos días y de los resultados trimestrales que darán a conocer muchas importantes cotizadas esta semana. De este modo, los principales índices bursátiles europeos y estadounidenses terminaron el día con descensos, que fueron moderados en el primer caso -durante las últimas horas los índices recuperaron mucho del terreno cedido durante la mañana – y bastante significativos en el caso de los segundos. Muchos de los valores que mejor lo venían haciendo en las dos últimas semanas fueron ayer los que más sufrieron las ventas de los inversores algo, por otro lado, bastante normal si atendemos al elevado nivel de sobrecompra que habían alcanzado. Los bonos, que también han tenido un comienzo de año positivo, sufrieron igualmente ayer las ventas por parte de los inversores, lo que propició un nuevo repunte de sus rendimientos. 

Cabe destacar que ayer se publicó la primera estimación del PIB de Alemania, correspondiente al 4T2022, el cual estuvo por debajo de lo esperado por los analistas, mostrando una ligera contracción en el periodo. No obstante, todo apunta a que Alemania podría sortear la recesión técnica (dos trimestres consecutivos de retrocesos intertrimestrales), ya que la actividad económica parece que está repuntando en el país a comienzos de año. Además, ayer también se publicó en España la estimación preliminar del IPC de enero, que también sorprendió negativamente. Así, la tasa interanual de crecimiento del índice general repuntó en el mes de enero con relación a su nivel de diciembre cuando los analistas esperaban un fuerte retroceso de la misma, mientras que la de su subyacente, y este es un tema que entendemos no debe haber gustado nada al BCE, volvió a subir con fuerza, situándose ya en el 7,5%. Cifras ambas muy negativas si nos atenemos a lo esperado por el consenso de analistas, que parece estar algo “despistado” con los continuos cambios metodológicos del INE. 

Hoy los inversores en Europa dispondrán de nuevas referencias tanto de crecimiento económico, ya que se publican i) las lecturas preliminares de los PIB del 4T2022 de Francia, Italia y de la Eurozona en su conjunto, datos que en todos los casos apuntan a una ligera contracción intertrimestral, así como ii) las lecturas preliminares de enero de los IPCs de Alemania y Francia que, en ambos casos, y como sucedió ayer con el de España, se espera un nuevo incremento de su tasa de crecimiento interanual tras varios meses consecutivos de descensos. Si bien todo apunta que la tendencia de la inflación en EEUU es a la baja, lo que permitirá a la Reserva Federal (Fed) volver a reducir el importe de sus alzas de tipos en la reunión de dos días de su Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) que comienza esta tarde, en Europa la inflación se está mostrando más resistente, lo que “complica” la actuación del BCE, que deberá seguir subiendo sus tipos oficiales a ritmos elevados en sus próximas reuniones de su Consejo de Gobierno, empezando por la del próximo jueves. 

Entendemos que unas cifras de inflación en Alemania y Francia peores de lo esperado podrían provocar ventas tanto en los mercados de bonos como de acciones, sobre todo teniendo en cuenta el elevado nivel de sobrecompra que presentan ambos, por lo que hoy habrá que estar muy atentos a la publicación de estas cifras. Para empezar, decir que esperamos que las bolsas europeas abran hoy a la baja, con muchos inversores manteniéndose al margen de los mercados a la espera de acontecimientos. La agenda empresarial viene hoy también bastante cargada, con la publicación de las cifras trimestrales de varios bancos europeos como Unicaja (UNI), UniCredit (UCG-IT) y UBS (UBSG-CH), o de importantes compañías estadounidenses, referentes en sus sectores de actividad, como son el caso de Advance Micro Devices (AMD-US), Exxon Mobile (XOM-US), General Motors (GM-US), UPS (UPS-US), McDonald’s (MCD-US) o Pfizer (PFE-US), entre otras. 

Finalmente, comentar que en China esta madrugada se han publicado las lecturas de enero de los índices de gestores de compras oficiales de los sectores de las manufacturas y de los servicios, los PMIs, que han mostrado un fuerte repunte de la actividad privada en el mes, algo que viene a confirmar el impacto positivo que en la misma está ya teniendo la reapertura del país. De hecho, este es uno de los principales factores que ha llevado al FMI a revisar al alza sus expectativas de crecimiento para la economía global en 2023. No obstante, los mercados asiáticos han obviado el tema, cerrando a la baja, con los inversores también muy pendientes de lo que haga mañana la Fed.