Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | En una sesión en la que los principales índices se movieron en un estrecho intervalo de precios durante la mayor parte de la misma, los índices europeos cerraron de forma mixta, sin grandes cambios con relación al cierre del viernes, mientras que los de Wall Street lo hicieron con ligeros avances, lejos de sus niveles máximos del día, aunque siendo capaces de alcanzar todos ellos nuevos máximos históricos.

Las dudas mostradas por los inversores en las principales plazas europeas durante la sesión entendemos que están relacionadas con el repunte en algunos países de los casos de Covid-19, principalmente entre los ciudadanos no vacunados, y con el temor a que las autoridades vuelvan a implementar restricciones, algo que sería muy negativo para una recuperación económica que ya de por sí está dando síntomas de agotamiento, lastrada por la alta inflación y por los problemas en las cadenas de suministros a los que se están enfrentando muchas empresas. 

En el ámbito macro la sesión careció de referencias de calado, al publicarse únicamente durante la misma el índice de sentimiento económico de la Eurozona, correspondiente al mes de octubre, que elabora la consultora Sentix, y que mostró un ligero avance inesperado gracias a la mejoría del componente de expectativas. No obstante, la aprobación el viernes por la Casa de Representantes (cámara baja del Congreso de los EEUU) del plan de infraestructuras físicas que, con apoyo de ambos partidos, había sido ya aprobado en el Senado con anterioridad, sí tuvo un significativo impacto en el comportamiento sectorial de la renta variable occidental, con los valores relacionados con los materiales, con las materias primas minerales, con la energía y con la construcción destacando por su mejor comportamiento relativo durante la sesión. 

Por otra parte, cabe señalar que, tras varios días en los que los precios de los bonos habían subido con fuerza, ayer volvieron a ceder, lo que conllevó el repunte de sus rentabilidades y, concretamente en Estados Unidos, cierta pérdida de inclinación de la curva de tipos. En ello tuvieron mucho que ver las declaraciones de varios miembros de la Reserva Federal (Fed), concretamente las de su vicepresidente, Clarida, y las del presidente de la Reserva Federal de San Luis, Bullard, en las que no descartaban que, si la inflación seguía sin remitir el año que viene -la transitoriedad de la inflación sigue siendo el escenario base para el banco central estadounidense- la Fed actuaría, bien acelerando el proceso de reducción de compras de activos en los mercados secundarios, bien empezando a subir sus tasas de interés oficiales en 2022, antes de lo por ellos previsto. 

Hoy la agenda macro del día incluye citas relevantes como la publicación en Alemania de los índices ZEW de noviembre, índices que miden la percepción que sobre la economía del país tienen los grandes inversores y los analistas, y que está previsto que retrocedan ligeramente con relación a octubre, así como la del índice de precios de la producción (IPP) del mes de octubre en EEUU, índice que se estima vuelva a repuntar, tanto en términos mensuales como interanuales, desde los ya elevados niveles alcanzados en los meses precedentes. Un dato “peor” de lo esperado, que confirme que las presiones inflacionistas en las cadenas de producción estadounidenses no sólo no amainan, si no que van a más, podría provocar una nueva caída de los precios de los bonos, el repunte de sus rendimientos y cierta tensión en los mercados de renta variable occidentales. 

Para empezar, esperamos que los principales índices de las bolsas europeas abran hoy sin una tendencia clara, posiblemente ligeramente a la baja, con muchos inversores otra vez pendientes de la marcha de la pandemia en países como Alemania o Francia, donde los casos están repuntando nuevamente. Aunque no esperamos que las autoridades vuelvan a adoptar las medidas “draconianas” del pasado, no descartamos que se vuelva a hablar de restricciones, aunque más quirúrgicas, algo que volvería a penalizar en bolsa a sectores como el de ocio y turismo.