Nuevo paquete de estímulos en China

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Renta 4 | Apertura europea al alza (futuros Eurostoxx +0,6%), apoyado por las subidas en la bolsa china (+4%) tras el anuncio de nuevos estímulos monetarios en el país para alcanzar el objetivo de PIB +5% y ahuyentar las presiones deflacionistas. En el paquete de estímulo se incluyen recorte de tipos y reducción de reservas bancarias. A ello se suma un nuevo paquete para impulsar al maltrecho sector inmobiliario, con reducción de costes de financiación y suavización de las reglas para comprar una segunda vivienda. En la misma línea, se anuncia liquidez adicional para el mercado de renta variable, a la vez que estudian un fondo de estabilización.

Veremos cuál es el impacto de todo esto (que sigue la línea de anteriores estímulos, aunque ahora coincidiendo todos en tiempo, una señal de la urgencia) en la economía real (+0,2 pp estimados en PIB 2025), siendo clave la recuperación de la confianza consumidora.

Por su parte, y en línea con lo esperado, el Banco central de Australia ha mantenido tipos en 4,35% ante los riesgos inflacionistas (no espera alcanzar el objetivo de inflación de forma sostenible hasta 2026), especialmente derivados de la vivienda, un mercado laboral tensionado y el estímulo fiscal.

En Europa, el euro se deprecia a 1,11 vs usd y las TIRes caen ligeramente (Bund -5 pb) ante la debilidad mostrada por los PMIs de septiembre (el dato compuesto decepciona y vuelve a zona de contracción, 48,9 vs 50,5e y 51 anterior, afectado la intensificación del deterioro de las manufacturas, 44,8 vs 45,7e y 45,8 anterior, pero especialmente por retroceso de los servicios que se sitúan muy cerca de estancamiento, 50,5 vs 52,3e y 52,9 previo, una vez finalizados los JJOO en Francia que impulsaron este componente en agosto). Hoy conoceremos la IFO alemana, que podría mantenerse débil en septiembre.

Tampoco ayuda al euro la incertidumbre en torno al control del déficit público en varias economías europeas, destacando la francesa donde se barajan impuestos a grandes fortunas y corporaciones (ayer fuertes caídas en banca francesa) con el fin de controlar el déficit. Aunque la pérdida de pulso económico podría intensificar las expectativas de recortes de tipos del BCE, la necesidad de mantener la inflación bajo control, y con presiones persistentes por el lado de los servicios, obliga a ser prudentes y acometer los recortes de tipos de forma gradual.

Por lo que respecta a Estados Unidos, los PMIs se muestran algo más resilientes que en Europa, aunque con manufacturas ralentizándose (47 vs 48,6e y 47,9 previo) pero servicios manteniéndose sólidos (55,4 vs 55,2e y 55,7 previo). Dado el patente mayor peso del sector servicios en el PIB americano, los datos apuntan a un aterrizaje suave de la economía americana frente a la temida recesión, y por tanto deberían limitar la presión sobre la Fed para acometer rápidos e intensos recortes de tipos.