Pendientes del gas ruso en un contexto de desaceleración económica

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Renta 4 | Apertura a la baja en las plazas europeas (futuros Eurostoxx -0,6%) después de los avances de ayer ante la relajación de expectativas de subidas de tipos en Estados Unidos (+75 pb el 27-julio vs semana pasada en que se llegaron a descontar +100 pb) y la posibilidad de nuevos estímulos en China (apoyo a sector inmobiliario) en un contexto de nuevo incremento de infecciones Covid y sus asociadas restricciones que afectan a regiones representativas de un 20% del PIB. Sin embargo, hoy pesarán las previsiones de Apple y Goldman Sachs de frenar las contrataciones ante el empeoramiento del entorno macro, sumándose a otras compañías como Google, Microsoft, Tesla o Meta.

Hoy conoceremos el dato final de IPC de junio en la Eurozona, que esperamos que confirme el repunte hasta +8,6% en tasa general vs +8,1% anterior, mientras la subyacente se mantendría casi sin cambios en +3,7%e (vs +3,8% anterior), pero sin poder todavía hablar de techo en la inflación por las presiones que se mantienen especialmente por el lado de la energía y de un euro que acumula una notable depreciación.

Uno de los principales focos de atención sigue estando en el gas (referencia europea +60% en julio vs junio), donde el jueves debería reanudarse el suministro de Rusia a Alemania a través del Nord Stream 1 pero sin quedar aún del todo claro si la turbina de Canadá llegará a tiempo (según algunos medios, no llegaría a Rusia hasta el domingo 24) ni si Rusia cortará los flujos de gas en represalia por las sanciones impuestas por Occidente. Recordamos la relevancia que la reanudación del suministro de gas ruso a Europa tiene, no sólo en términos de precios, sino de crecimiento, puesto que en caso de corte del gas no se podrían aumentar las reservas de gas europeas hasta el objetivo del 80% a principios de noviembre para encarar el invierno (se estima que se quedarían en 65-74%). La Comisión Europea está diseñando un plan de urgencia con el objetivo de reducir la demanda de gas (“Save Gas for a Safe Winter”), y que en caso de corte del gas ruso el impacto en PIB sea limitado (-0,4%). Sin medidas de ahorro de energía, en caso de un invierno normal calcula un impacto en PIB de -0,6%/-1% y si el invierno es duro el impacto en PIB sería hasta -1,5%. Por su parte, Gazprom ha alegado “fuerza mayor” para cortar el gas a tres grandes clientes europeos, una señal de que pretende mantener el suministro limitado y dificultar la recomposición de reservas.

En Estados Unidos hoy continúa la presentación de resultados, comenzando las tecnológicas con las cifras de Netflix.