Renta 4 | Las bolsas europeas abrirán hoy sin apenas movimientos (futuros Eurostoxx +0,1%, futuros S&P 0%), en una sesión en la que el foco de atención estará en la comparecencia de Powell ante el Congreso (16h) en su testimonio semi-anual. Esperamos que el presidente de la Fed reitere su discurso de la semana pasada cuando hizo una pausa “hawkish” al mantener los tipos sin cambios por primera vez desde marzo de 2022, pero elevando el techo de tipos de su dot plot de 5,1% a 5,6% en dic-23, lo que apunta a que espera dos subidas más para controlar la inflación, sobre la que sigue viendo riesgos al alza. Recordamos que el mercado, por el contrario, sigue “comprando” la narrativa desinflacionaria y sólo espera una subida más (74% de probabilidad +25 pb el 26-julio), dando una probabilidad mínima (8%) a que el año se cierre en el 5,5%-5,75% señalado por el dot plot.

En el plano macro, hoy lo más importante serán los datos de inflación de mayo en Reino Unido, que a pesar de moderarse algo más en tasa general (+8,4%e vs +8,7% anterior y pico +11,1% en oct-22), seguirá en niveles muy elevados, con el agravante de que la tasa subyacente se mantendría en máximos (+6,8% anterior). Estas notables presiones inflacionistas, también presentes a nivel salarial (+7%), obligarán al Banco de Inglaterra a volver a subir mañana +25 pb hasta 4,75%, niveles sobre los que el mercado añade otros 100 pb hasta un nivel de llegada de 5,75% a finales de año.

Asimismo, vemos cómo se mantiene la presión en la bolsa de China (-2% hoy, -5% en los últimos días, perdiendo la mitad del avance que acumulaba desde principios de junio) ante los temores a desaceleración de la economía y ausencia de estímulos suficientes para contrarrestarla. En este sentido, destacan en EEUU los resultados de Fedex (-3% en “after hours”, aunque llegó a caer cerca de un 8%), con una guía inferior a lo previsto, en tanto en cuanto los ahorros de costes anunciados son insuficientes para compensar la desaceleración de la demanda.