Renta 4 | Apertura plana en las plazas europeas, con los inversores pendientes de la reunión hoy de la Fed, a la que seguirán mañana las de BCE y Banco de Inglaterra. Esperamos que Powell mantenga tipos (5,25%-5,50%), aunque también que frene las expectativas del mercado de recorte de tipos tan pronto como marzo y por una cuantía de hasta cinco bajadas en 2024.

Todo ello en un contexto en el que ayer vimos cómo se frena la tendencia desinflacionaria, con un IPC general acelerando en tasa mensual en noviembre (+0,1% vs 0% anterior), aunque la tasa i.a. modera a 3,1% vs 3,2% anterior, mientras que la subyacente también acelera en tasa mensual (+0,3% vs +0,2% previo) y se mantiene sin cambios en tasa i.a. en 4%, duplicando el objetivo del 2%. Sigue preocupando la presión al alza en el IPC de servicios ex – vivienda (medida de inflación preferida de la Fed), que se acelera al avanzar +0,5% hasta 3,5%.

Desde Renta 4 Banco compartimos la idea del mercado de que los tipos habrían tocado techo, pero no así las expectativas de pronta e intensa bajada de tipos de intervención, en tanto en cuanto consideramos que aún no se puede cantar victoria en lo referente al control de la inflación. Prestaremos asimismo atención a la actualización de cuadros macro, que nos darán una mejor idea de cómo ven las autoridades monetarias el momento del ciclo y de la inflación, determinantes a su vez para sus actuaciones futuras en cuanto a tipos y balance. También de relevancia será el dot plot, que podría revisarse a la baja para recoger alguna bajada adicional de tipos frente a la estimada en septiembre (5,125% para dic-24, 3,875% dic-25, 2,875% dic-26 y 2,5% largo plazo), pero en cualquier caso inferior a la descontada por el mercado, en la medida en que una flexibilización excesiva de las condiciones financieras volverá a presionar la inflación al alza.

A nivel internacional, dos puntos de atención: China y Argentina. En China destacamos la decepción ante la falta de estímulos claros al crecimiento, lo que se refleja en caídas en sus bolsas en torno al 1%. Por su parte, en Argentina tenemos las primeras medidas con Milei al frente: devaluación del peso en un 54% (de 366 a 800 pesos por usd), previsión de devaluación mensual del 2% a partir de ahora, y recortes masivos de gasto público (2,9% del PIB) con el objetivo de eliminar el déficit fiscal primario en 2024. El FMI aplaude las medidas, que considera que ayudarán a estabilizar la economía y a sentar las bases para un crecimiento más sostenible liderado por el sector privado.