Santander Research | Una de cal y otra de arena para la banca con los spreads de la senior USD acercándose a niveles SVB: advertencias del FMI, apoyo al PEPP. Por un lado, el crédito periférico aceleraba la mejora ayer (BTP spread -12pb en el 10 años) alimentada por los rumores de que este no es el momento de hablar del PEPP (Reuters). Algo a lo que también ayudarán los comentarios de Villeroy, aparentemente contrario a incrementar el coeficiente de caja. Sin embargo, en un entorno de claras ampliaciones de la deuda senior bancaria en USD (iBoxx Bancos Senior +11pb desde el 25 septiembre) y ya a sólo 30pb del pico de 200pb de marzo, el Informe de Estabilidad Financiera publicado ayer por el FMI lanzaba varias advertencias. La primera, la preocupación de su director del mercado monetario y de capitales sobre la exposición de los bancos al nuevo entorno de tipos, sobre todo en los bancos más afectados por la implosión de SVB (entrevista en el FT hoy). Según Tobias Adrian, va a haber “más y más bancos estresados”. La segunda llegaba en el capítulo 2 del FSR, donde el Fondo identifica, en un escenario base de crecimiento económico moderado e inflaciones a la baja, hasta 60 bancos (5% de activos bancarios globales) con niveles de capital bajos en el stress test de 900 bancos globales. La cifra asciende a c180 (35% de los activos globales) en escenarios de estanflación, con caídas del PIB del 2% y subidas materiales de paro y tipos.