renta 4 | Las bolsas europeas abren ligeramente al alza tras los nuevos máximos marcados ayer en Wall Street después de un dato de inflación americana (deflactor del consumo privado subyacente) que moderó en línea con lo esperado y suavizó los temores tras los peores datos de lo previsto tanto en términos de IPC como de precios a la producción. Asimismo, acuerdo en el Congreso americano para extender la fecha del “shutdown” del 1-8 de marzo al 22-marzo.

En China, hemos conocido los PMIs de febrero, tanto manufacturero (oficial 49,1 vs 49,1e y 49,2 anterior y Caixin, 50,9 vs 50,7e y 50,8 anterior) como servicios (51,4 vs 50,8e y 50,7 anterior) y compuesto (50,9 vs 50,9 anterior), sin grandes sorpresas al mostrar estabilidad en torno al nivel de 50. Además, hoy se publican los datos finales de febrero del PMI manufacturero a nivel global. Ya los hemos conocido en Japón, que confirma el preliminar (47,2 vs 48 anterior), y a lo largo de la sesión los conoceremos en la Eurozona (46,1preliminar y 46,6 anterior) y EE.UU. (51,5 preliminar y 50,7 anterior), mostrando un sector industrial aún en contracción en Europa y con ligero crecimiento en el caso americano.

Hoy la atención macro estará en la inflación de febrero en la Eurozona (2,5%e vs 2,8% anterior en tasa general, 2,9%e vs 3,3% anterior en tasa subyacente), después de conocer ayer datos de países individuales que en términos generales mostraron moderación adicional, pero inferior a la esperada: Alemania 2,5% general (vs 2,6%e y 2,9% anterior), Francia 2,9% general (vs 2,8%e y 3,1% anterior) y España 2,8% general y 3,4% subyacente (vs 2,8%e y 3,4% anterior en tasa general y 3,3%e y 3,6% anterior en tasa subyacente). Aunque en términos globales se aprecia una moderación de precios en alimentación, también se observa repunte de la energía en países como Francia, y gran parte de la atención sigue centrada en la evolución de los precios de los servicios, que está mostrando mayor resistencia a la baja. Estos datos de inflación serán relevantes de cara a la reunión del BCE de la próxima semana (jueves 7-marzo), donde no esperamos movimientos de tipos, situando la primera bajada (data-dependiente) en junio, en línea con el mercado que se ha ajustado a nuestras expectativas.

La otra gran referencia macro de la sesión será el ISM manufacturero de febrero en EE.UU., un nuevo indicador adelantado de ciclo que previsiblemente confirmará cierta mejora, aunque aún en zona de contracción (49,5e vs 49,1 previo) y con especial atención en los precios que podrían seguir subiendo (53,2e tras el fuerte repunte del último dato hasta 52,9 enero vs 45,2 diciembre). En este sentido, recordamos que el mercado también ha rebajado sus expectativas de recortes de tipos hasta 3-4 en 2024 vs las 6-7 que descontaba a principios de año, y donde también esperamos que la primera bajada llegue en junio en un contexto de economía sólida y donde los precios aún tienen que recorrer la “última milla” hasta su objetivo del 2% (ayer deflactor de consumo privado subyacente 2,8%).