Renta 4 | Las bolsas europeas abrirán a la baja (futuros Eurostoxx -0,6%, futuros S&P -0,4%), con el trasfondo de caídas importantes en la bolsa china (-3%) ante la falta de expectativas de estímulos adicionales suficientes, que se suma al tono “hawkish” de las Actas de la Fed.

La jornada estará protagonizada por los datos de empleo en Estados Unidos, con expectativas de moderación: vacantes de empleo JOLTS (9,9e mln en mayo vs 10,1 anterior) y encuesta de empleo privado ADP (225.000e en junio vs 278.000 anterior). Ambos serán anticipo del informe oficial de empleo (mañana viernes, 225.000e vs 339.000 previo, tasa de paro 3,6%e vs 3,7% y salarios +4,2%e vs+4,3% previo). Veremos si se confirma una moderación del mercado laboral que permita un aterrizaje suave, o por el contrario se mantiene una fortaleza que exija nuevas subidas de tipos de interés y el mantenimiento de los mismos en niveles altos durante una buena temporada con el fin de garantizar la estabilidad de precios. Asimismo, la atención estará en el ISM de servicios americano, que el consenso espera que frene su reciente desaceleración, en contraposición con un sector manufacturero que mantiene su debilidad.

En este sentido, las Actas de la Fed del 14-junio, conocidas ayer, mostraron la disposición a seguir subiendo tipos, incluso con algunos miembros en contra de la pausa que se produjo en junio (tipos estables en 5%-5,25%, +500 pb desde marzo de 2022), ante un mercado laboral aún muy tensionado y una inflación subyacente que se mantiene todavía elevada. Esperamos +25 pb en la próxima reunión (26-julio), con el mercado dándole una probabilidad del 85%, que podría variar en función de los datos de empleo (mañana) y del IPC (martes 12-julio), ambos de junio. Ayer el T-bond repuntó hasta 3,95% (+8 pb). Recordamos que el último “dot plot” de la Fed apunta a 5,6% en dic-23 (dos subidas desde el nivel actual), aunque el mercado sólo otorga un 30% de probabilidad a la segunda.