Tras la ralentización del ritmo de crecimiento de la inflación en EEUU, el mercado descuenta el anuncio del tapering en noviembre y el inicio a final de año

Inflacion

J.J. Fdez-Figares (Link Securities) | En una nueva sesión de escasa actividad, los principales índices bursátiles europeos cerraron ayer de forma mixta, con el CAC 40 y el Ibex-35 liderando los descensos, el primero de ellos lastrado por el mal comportamiento de los grandes valores franceses del sector del lujo, que están siendo penalizados por la ralentización de la economía de China, a la que están muy expuestos, y el segundo por el descenso de las cotizaciones de los valores del sector eléctrico, como consecuencia de las medidas adoptadas por el Gobierno para intentar bajar el precio de la luz. Por lo demás, comentar que fueron los sectores de la tecnología y de la sanidad los que mejor comportamiento tuvieron en las bolsas europeas, mientras que los relacionados con las materias primas minerales, los bancos y las aseguradoras lideraron las caídas. 

En Wall Street la atención de los inversores la monopolizó la publicación del IPC de agosto, poco antes del comienzo de la sesión. En principio, las cifras, que mostraron cierta ralentización del ritmo de incremento de la inflación en el mes analizado, especialmente de su subyacente, y que fueron algo “mejores” de lo esperado por los analistas, “gustaron” a los inversores, lo que propició la apertura al alza de los mercados de renta variable estadounidenses. También animó a los inversores en bonos, lo que propicio un repunte de los precios de estos activos y la caída de sus rentabilidades. Por último, el dólar se debilitó frente al resto de principales divisas. Todo ello consecuencia de una primera interpretación de los datos por parte de los inversores, en el sentido de que los mismos darían un cierto margen a la Reserva Federal (Fed) a la hora de iniciar el proceso de retirada de estímulos monetarios -el mercado descuenta ahora el anuncio del inicio del proceso en la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto de la Fed (FOMC) de noviembre y el comienzo del mismo antes de finales de año o al inicio de 2022-. No obstante, los analistas comienzan a temer que la elevada inflación que viene afectando a las fábricas del país, provocada por los cuellos de botella en las cadenas de suministros y por la falta de mano de obra cualificada, terminen por penalizar los márgenes de muchas cotizadas, ya que parece que muchas compañías o no pueden o no están queriendo trasladar los incrementos de precios de los insumos a sus precios finales. Ello, de ser así, forzaría a la revisión a la baja de las estimaciones de resultados de muchas cotizadas, proceso que, de alguna manera y de forma marginal, ya ha comenzado en algunos sectores -ver sección de Economía y Mercados-. 

Así, y tras el positivo inicio de la jornada, la renta variable estadounidense fue, poco a poco, perdiendo fuerza, hasta que los principales índices de este mercado terminaron por girarse a la baja, para cerrar todos ellos en negativo. Como había sucedido en las principales plazas bursátiles europeas, fueron los valores del sector de la sanidad y los tecnológicos los que mejor aguantaron el tipo, aunque los 11 sectores representados en el S&P 500 terminaron el día a la baja, con los valores del sector de la energía, los industriales y los bancos liderando los descensos. 

Hoy esperamos que la constatación de que la economía de China continúa desacelerándose, probablemente porque la nueva ola de la pandemia, protagonizada por la contagiosa variante Delta del Covid-19, está provocando en el país más impacto que el admitido “oficialmente”, provoque una apertura entre plana y ligeramente a la baja de las bolsas europeas, con los valores de corte más cíclico y con los más expuestos al mercado chino, liderando las caídas. Así, tanto las ventas minoristas, como la producción industrial y la inversión en capital fijo, a pesar de seguir creciendo a buen ritmo en términos interanuales en el mes de agosto, lo han hecho a tasas sensiblemente inferiores a las de julio y a las estimadas por los analistas. 

Por lo demás, señalar que en la agenda macro del día destaca en Europa la publicación en Francia (estimación final) y en el Reino Unido del IPC de agosto, así como de las cifras de producción industrial de julio de la Eurozona. Ya por la tarde, y en EEUU, se darán a conocer las cifras de producción industrial de agosto y el índice de manufacturas de Nueva York, the Empire State Index, uno de los indicadores adelantados de actividad regionales más seguidos por los inversores. 

Por último, señalar que el viernes hay cuádruple vencimiento de los contratos derivados sobre índices y acciones en los mercados occidentales al ser fin de trimestre. Este hecho entendemos que va a provocar un aumento de la volatilidad en estas bolsas en los próximos días, distorsionando el comportamiento del mercado de contado, algo que ya podría estar ocurriendo, factor éste que dificulta el poder sacar conclusiones sobre el estado real por el que atraviesan las bolsas en estos momentos.