Adrián Sánchez (Singular Bank) | Jornada de comportamiento mixto en los índices europeos que se han visto influenciados por la decisión de una subida de 50 pb del BCE y la dimisión del primer ministro italiano, Mario Draghi. En efecto, el descenso del FTSE MIB italiano de un 0,71% ha puesto en evidencia un escenario de inestabilidad política tras la dimisión de su primer ministro ante la retirada del apoyo de sus tres socios de la coalición del Gobierno de Italia. En este sentido Draghi, ha decidido comunicar esta mañana al Parlamento su dimisión, lo que ha añadido mayor incertidumbre a la situación socioeconómica y política del país. La situación interna, unida al aumento de tipos del BCE por encima de lo anunciado previamente para controlar la inflación, han lastrado la evolución de los activos de riesgo y han provocado una mayor brecha en el diferencial entre el bono alemán y el italiano a 10 años.

Por otro lado, el mercado ha tenido que digerir también la subida inesperada de 50 pb del BCE, la primera en 11 años y de esta cuantía desde junio de 2000. Su presidenta, Christine Lagarde, ha afirmado que la coyuntura se ha deteriorado desde la reunión anterior. En este sentido, entre las principales conclusiones que se extraen de la decisión adoptada por la autoridad monetaria destacan:

• Respecto a la inflación, tras alcanzar en junio la inflación de la Eurozona un nuevo máximo histórico de un 8,6% anual, el BCE ha señalado que el repunte de los precios se está trasladando al conjunto de la actividad económica. Si bien, actualmente no se han traducido en un aumento significativo de las tensiones salariales como en EEUU, una tendencia que probablemente cambiará de cara a 2023 como ya empiezan a proyectar algunos organismos internacionales.
• La actividad económica muestra síntomas de desaceleración con un elevado grado de incertidumbre en la segunda parte del año, a pesar de la recuperación del turismo y su importante contribución a la senda de crecimiento este año, especialmente en países como España o Italia.
• Entre las razones para subir 50 pb los tipos de interés oficiales destaca la fuerte depreciación del euro, que está generando mayores presiones inflacionistas especialmente observadas en el caso de las compras de materias primas energéticas.

Adicionalmente, el BCE ha diseñado un nuevo programa de compra de bonos, el TPI (Instrumento para la Protección de la Transmisión), dirigido a evitar la ampliación de los spreads de deuda no justificada por los fundamentales Estados miembros. Para su implementación el BCE llevará a cabo un análisis sobre la sostenibilidad de la senda fiscal y el diseño adecuado de las medidas de política económica. De esta forma se establece la condicionalidad para la elegibilidad de las compras de deuda soberana a través del TPI.

Fuera de la Eurozona, continuando con la aceleración del tono restrictivo de la política monetaria de más de 80 de bancos centrales a nivel global (destacando la excepción de Japón y China), hoy la autoridad monetaria de Sudáfrica ha elevado los tipos de interés en 75 pb hasta el 5,5%.

En el plano energético, se han rebajado ligeramente las tensiones sobre la reanudación de los flujos en el gasoducto Nord Stream I tras de diez días de parada por trabajos anuales de mantenimiento, aunque tan solo al 30% de su capacidad, a la espera de la entrega de vuelta desde Canadá de una turbina clave para su funcionamiento. Un hecho que podría poner en peligro la seguridad del suministro, entre otras cuestiones señaladas por el presidente de Rusia, Vladimir Putin.

En la región Asia-Pacífico, hoy ha destacado el comportamiento mixto de los índices en una coyuntura marcada por un nuevo repunte de los casos diarios de contagio de covid-19 en China, que sigue condicionando su senda económica. Así, el Shanghái Composite chino ha registrado una caída del 0,99%.

En Europa, el Eurostoxx 50 ha mostrado un ligero ascenso del 0,31% a pesar del repunte de las incertidumbres en el continente europeo. Destaca la caída de un 0,71% del FTSE MIB italiano tras el nuevo aumento de inestabilidad política.

En España, el IBEX 35 se aproxima de nuevo al umbral de 8.000 puntos tras retroceder hoy un 0,20%. Entre los valores que más han subido se encuentran Bankinter (+5,59%) y Sabadell (+2,64%). En contraste, Meliá y Repsol han liderado las caídas retrocediendo un 3,08% y un 2,56%, respectivamente.

Por su parte, en EEUU los principales índices cotizan en verde al cierre de la sesión europea influenciados también por las noticias de BCE. Así, el Nasdaq Composite avanza un 0,43% y el SP 500 un 0,17%.

Renta fija

Jornada de caídas moderadas en las TIRes en los principales mercados de deuda soberana de las economías avanzadas que contrastan con las de los países del sur de Europa. En Italia donde la crisis de gobierno ha impulsado nuevamente las TIRes, se amplían aún más los diferenciales. 

De esta manera, el rendimiento del bono italiano a 10 ha repuntado 15 pb, ampliando su divergencia respecto a la referencia en Europa, el Bund alemán (- 4 pb en la sesión de hoy), tras la dimisión de su primer ministro, Mario Draghi.

Adicionalmente, el mercado ha reaccionado de forma negativa a la decisión de aumento de tipos del BCE. En este sentido, los activos de riesgo, equity y crédito, han mostrado caídas significativas y la deuda soberana de los países core han actuado de refugio. En este contexto de endurecimiento de las condiciones del crédito, los tramos largos de la curva de deuda soberana muestran una mayor estabilidad a medida que se incrementan las posibilidades de un potencial escenario de recesión y los inversores comienzan a considerar las duraciones largas como posible refugio en caso de mayor corrección de los activos de riesgo.

En este contexto, junto al descenso de la TIR del bono alemán a 10 años de 4 pb, también ha disminuido la yield del bono francés a 10 años (-2 pb) y del bono de Reino Unido al mismo plazo (-9pb). Por su parte, la referencia española a 10 años se ha mantenido sin cambios en un 2,47%. Hay que destacar el nivel de la prima de riesgo de Italia que alcanza ya los 231 pb.

En EEUU, al cierre de la sesión europea, el rendimiento del Treasury a 10 años cae 8 pb hasta un 2,95%.