Germán García Mellado (A&G Banca) | Sorprende no respetar el forward guidance (FG): habían repetido muchas veces que subirían 25pb.  Ojo que esto es relevante, por las implicaciones que pueda tener sobre la credibilidad del BCE. Se ha encargado de dejar todas las opciones abiertas para las próximas reuniones repitiendo en sucesivas ocasiones que irán “paso a paso” y en función de los datos que se vayan conociendo.

El hecho de no haber respetado el FG, puede ser interpretado debido que el BCE se ha dado cuenta de que tenían que actuar rápido (al igual que otros BC) para normalizar la política monetaria y tener armas que poder utilizar en un futuro.

Parece evidente que el ala “hawkish” del BCE ha tomado los mandos de la nave.

Importante: el hecho de acelerar subidas no cambia el nivel final de los tipos. Tipo terminal en torno a 1.5%.

Respecto a programa anti-frafmentación (TPI):

Esperaba más concreción en los datos del programa: compras en mercado secundario, especialmente en bonos soberanos y con vencimiento de 1 a 10 años. Los países que accedan al programa deben cumplir con las reglas de deuda y de sostenibilidad de finanzas públicas de la UE.

No sabemos en qué momento se decidirá que este programa entre en escena, por lo que queda a discreción del BCE el nivel de prima de riesgo en la que lo que suponen movimientos desordenados que amenacen la política monetaria. Diseñado, por ello, para ser utilizado o no, pero habrá que ver en qué momentos.

El hecho de unirlo a reglas de sostenibilidad de deuda europeas es positivo, para evitar que las decisiones políticas vayan encaminadas en otra dirección.