Adrián Sánchez (Singular Bank) | Jornada con un tono mixto en las principales bolsas mundiales. Los índices han experimentado hoy ligeros rebotes en Europa en un entorno de incertidumbre donde progresivamente van ganando protagonismo los datos macroeconómicos y el escenario de una estanflación económica. La combinación de una serie de factores negativos como la ralentización económica y persistencia de las presiones inflacionistas, la incertidumbre derivada de la guerra de Ucrania, así como el impacto global de los confinamientos en China, continúan poniendo un techo en la confianza de los inversores.
La evolución de los índices ha estado ligada en las últimas semanas a la publicación de los datos macroeconómicos, concretamente los relacionados con los precios en Europa, PMIs y confianza del consumidor tanto en la UE como en EEUU. En efecto, los datos de inflación de la Eurozona y de sus principales economías (Alemania, Francia, España e Italia) han mostrado niveles más elevados de lo esperado, lo que ha tenido un impacto negativo no solo en los índices, sino también las rentabilidades de los bonos que se acercan a niveles de máximos del año. Por otro lado, la caída del PMI manufacturero en la Eurozona en mayo de 0,9 puntos mensuales hasta 54,6 puntos, ha confirmado la ralentización del consumo de los hogares y del sector industrial, y en general, de la actividad económica.
En EEUU, los datos publicados esta semana de actividad manufacturera y los relacionados con el empleo continúan dejando poco margen de maniobra a la Fed, que continuará a corto plazo endureciendo su política monetaria con el objetivo de frenar la elevada inflación y evitar efectos de segunda ronda.
En la región Asia-Pacífico, han predominado las caídas, aunque con escasas excepciones. La alta probabilidad de una contracción de la economía china en el segundo trimestre del año está pesando más que los nuevos paquetes de estímulos fiscales diseñados por sus autoridades para impulsar la actividad a corto plazo. Así, el Hang Seng de Hong Kong ha perdido un 1%, el KOSPI un 1%, el ASX 200 de Australia un 0,80% y el Nikkei de Japón un 0,16%. Por otra parte, el BSE Sensex indio se ha mantenido en positivo con una subida del 0,79%.
En Europa, el Eurostoxx 50 ha avanzado un 0,95%, donde ha destacado la subida del DAX 40 alemán y el CAC 40 francés, del 1,01% y 1,27% respectivamente. En España, el IBEX 35 cae ligeramente un 0,04% cerrando por debajo de los 8.800 puntos. Las mayores revalorizaciones se han situado en Solaria(+2,83%), Arcelor (2,12%) y IAG (+2,09%). Los mayores retrocesos se han registrado en Pharma Mar (-2,42%), Grifols (-2,41%) y Colonial (-2,33%).
En EEUU, al cierre de la sesión europea, el SP 500 registra un avance de 0,56% y el índice tecnológico Nasdaq de 1,25%.
Jornada con tono continuista en el mercado de renta fija europeo donde la rentabilidad de los bonos soberanos core y de los países del sur de Europa han mostrado un tono alcista.
Los inversores continúan a la espera de la reunión del BCE de la próxima semana, donde se aguarda el fin del programa de compras de activos y la subida de 25 pb del tipo de interés. Para la siguiente reunión, tras los negativos datos de inflación en la Eurozona conocidos esta semana, crecen las voces que apelan por una subida de 50 pb.
No obstante, tras constatar los bancos del Sistema de la Reserva Federal en el Libro Beige la desaceleración de la actividad económica en EEUU, los bancos centrales podrían reconsiderar la senda de subida de tipos. En este sentido, la evolución de la actividad económica ya se estaría viendo afectada por el endurecimiento de la política monetaria (en mayor medida en EEUU que en Europa), mientras que el nivel de precios de momento no, de ahí la necesidad de reajustar la política económica ante el riesgo creciente de una estanflación.
Por su parte, en China, el vicegobernador del Banco Popular de China (el banco central chino) ha sugerido que la política monetaria en los próximos meses será prudente. Si bien inyectará liquidez para evitar la desaceleración económica, con el objetivo de estabilizar el crecimiento, el empleo y los precios, manteniendo a su vez el control sobre los riesgos derivados de una excesiva expansión cuantitativa. El repunte de las TIRes por tercer día consecutivo afecta particularmente a los tramos cortos de la curva. En particular, el Bund alemán a 2 años ha repuntado 4,4 pb hasta 0,58% mientras que la TIR del bono español de igual duración ha avanzado 4,8 pb hasta 0,84%.
Todas las TIRes de los principales bonos core de la Eurozona a 10 años han cerrado hoy con subidas de tipos. El bono de referencia en Europa, el Bund (bono a 10 años de Alemania), ha experimentado un ascenso de TIR de 6 pb hasta un 1,18%. La referencia española a 10 años ha avanzado a máximos de año situándose en 2,30%.
Fuera de la Eurozona, al cierre de la sesión europea, la yield del bono a 10 años de EEUU sube 9 pb a un 2,93%. Al mismo tiempo que el diferencial de bonos corporativos respecto a treasuries ha caído hasta 141 pb, y el diferencial de bonos de alto rendimiento respecto a treasuries hasta 429 pb; ambos marcan su nivel más bajo en un mes.
