Santander Corporate & Investment | En una línea similar a la seguida recientemente por Lagarde (“The Lady is not for tapering”), Powell volvía a intentar desligar el arranque de tapering con el inicio de las subidas de tipos. Y como recuerdan nuestros economistas, la esperada normalización de la inflación en 2022 compraría flexibilidad a la Fed para ajustar el timing. 

En las nuevas previsiones, la Fed, que ahora anticipa una inflación del 3,7% en 2021 (3%p), cree que esta se moderará hasta el 2,2% en 2022 (2,1%p). Con todo, y con la primera concesión de Powell de que las condiciones relacionadas con el estado del empleo para iniciar tapering también se han cumplido ya (algo compartido por “varios” miembros del Comité), nuestros economistas mantienen su previsión de que el anuncio de tapering llegará el 3 noviembre. Y el ritmo de tapering será de $10mm al mes para USTs y $5mm para ABS para terminar a mediados de 2022, un ritmo más veloz que el de Bernanke de 2014. La primera subida de tipos llegaría a finales de 2022 o el 1T23 según sus estimaciones.

En general, estamos ante muy buenas noticias para los mercados de crédito, sobre todo si tenemos en cuenta que, en el pasado, este tipo de señales, sobre todo la de mayo de 2013 (primera advertencia sobre el inicio de tapering), pero también en 2018 (tapering del balance) se tradujeron en duros ajustes en los mercados (sólo durante el primer mes en 2013 pero que perduró durante gran parte de 2018 en el segundo proceso).