Intermoney | La compañía de renovables (Comprar, PO 15 €) ha anunciado tras el cierre del mercado ayer que su filial eólica offshore Ocean Winds (OW) ha vendido una participación del 20,25% de un parque a Allianz Global Investors por unos 200 M€, lo que implicaría, siempre según EDPR, una valoración implícita de 5,6 M€ por MW. OW está participada por EDPR y ENGIE al 50%, y la empresa portuguesa la consolida por puesta en equivalencia. El parque, denominado îles d’Yeu & Noirmoutier, se sitúa en las inmediaciones de la costa francesa en el océano Atlántico, y cuenta con una capacidad del 500 MW, consistente en 61 turbinas Siemens Gamesa de 8,2 MW. El proyecto se haya en sus últimas fases de construcción, estando ya en servicio parcialmente desde junio pasado. Tras esta transacción, la estructura de capital del proyecto queda de la siguiente manera: OW (40%), Allianz (20.25%), Sumitomo (29.5%), Banque des Territoires (9.75%) and Vendée Energie (0.5%).

Valoración: Como es de esperar, los ratios de valoración por MW son muy superiores en el caso de la energía eólica offshore. Ocean Winds cuenta en la actualidad con una capacidad bruta de 2.344 MW, con 1.014 MW adicionales en construcción. En nuestra valoración de EDPR, hemos considerado, quizás demasiado conservadoramente, una aportación por participadas de unos 1.300 M€, o algo más de 1 €/acción. EDPR, que cuenta con 660 MW de eólica offshore fuera de OW, anunciará sus resultados a los 9m el próximo jueves 6 de
noviembre antes de la apertura, el mismo día que la matriz EDP presente su plan estratégico. Esperamos que el EBITDA se haya elevado un +4% hasta 1.352 Mn€, aunque, excluidas las rotaciones de activos, el crecimiento sería superior al +20%, debido principalmente a los incrementos de capacidad y producción en EEUU