Morgan Stanley | Martijn Rats (analista) reitera TotalEnergies como su Top Pick por su resiliencia dentro del sector energético europeo, donde considera que el 4T confirmó la fragilidad de los marcos financieros. El economista sugiere que el 4T25 mostró cómo los buybacks actúan como válvula de escape mientras las compañías gestionan sus balances ante un entorno prudente de precios de materias primas. La fortaleza del petróleo descansa en soportes reversibles; pese al repunte reciente, la gestión en general se mantuvo conservadora, planificando más cerca de ~$60/bbl que del spot. Al mismo tiempo, el repunte del sector ha estado liderado por múltiplos mientras los beneficios han ido derivando a la baja, dejando menos margen de seguridad si el petróleo vuelve a su media. Cree que TotalEnergies destaca por sus retornos condicionados al precio, self‑help y visibilidad de crecimiento. Mantiene UW en Equinor, dado que la compañía “tirará del balance” en 2026, mientras la sensibilidad a precios de materias primas continúa siendo elevada.