El supervisor bancario británico levanta el veto a los dividendos a los bancos de RU

Morgan Stanley | El jueves pasado el PRA (supervisor bancario de UK) levantó la prohibición del pago de dividendos para los bancos UK.

Temporalmente impone una serie de restricciones al pago de dividendos correspondientes a 2020: no pueden superar la cifra superior entre 1) 20pb de los activos ponderados por riesgo a finales de 2020 y 2) 25% de los beneficios acumulados durante 2019 y 2020 tras deducir distribuciones a accionistas durante ese periodo.

A pesar de estas limitaciones, creemos que es un paso positivo para la normalización del coste del equity. Natwest es el top pick en UK (mayor potencial en estimaciones del consenso y de distribución en el largo plazo). A corto plazo, el Brexit será lo que mueva al sector.

De media los payouts potenciales están en línea con el consenso, estimamos unos DY de entre 1.1 y 2.5%. 

Para los bancos de la Eurozona, el bull case sería que el BCE hiciera lo mismo que el PRA, pero viendo los comentarios recientes de algunos miembros del SSM, creemos que el BCE mantendrá la prohibición hasta que pasen los test de estrés en julio.