Bankinter | Nuestra cartera temática se revaloriza +43% en el año. Pese a las recientes tomas de beneficios del sector- derivadas de la posibilidad de un alto el fuego entre Rusia y Ucrania– mantenemos nuestra visión positiva sobre las compañías de defensa en Europa. En la última cumbre de la OTAN se establecieron de forma oficial los nuevos objetivos de inversión en defensa: Gasto s/PIB del 5% (vs 2% anterior) y el compromiso por parte de los gobiernos es firme: Alemania se compromete a alcanzar los objetivos en 2029, Francia lo aumentará hasta el 3,0%/3,5% para 2030 (vs 2% actual) y Reino Unido e Italia esperan alcanzar el objetivo en 2035, entre otros… Por tanto, el racional de inversión se mantiene intacto. El aumento en las tensiones geopolíticas y la llegada de Trump a la presidencia de los EE.UU. arrojan una conclusión clara: Europa debe estar preparada y aumentar de forma significativa su gasto en defensa. Seguimos pensando que el sector presenta buenas perspectivas de cara a los próximos años: (i) Entorno geoestratégico: El sector defensa se ve beneficiado por los actuales conflictos armados (Rusia /Ucrania, Israel/Oriente Próximo). (ii) La victoria electoral de Trump ejerce cada vez más presión a los países europeos miembros de la OTAN
para que aumenten sus inversiones anuales en defensa. Y (iii) el lanzamiento de vehículos de inversión como ETFs dará soporte a las cotizaciones de las compañías. En nuestra opinión, el cambio que se está produciendo en el sector es estructural, lo que justifica los exigentes múltiplos de valoración, más aun teniendo en cuenta los crecimientos esperados: BNA 24-27 ca.+25%.