AstraZeneca compra Alexion por 39 M€, aumentará su ratio DFN/Ebitda hasta 2,3x

Atrazeneca

Bankinter | AstraZeneca llega a un acuerdo para comprar la también cotizada Alexion Pharma (Cierre 120,34 dólares, Var. Día +1,78%, Var. 2020 +11,9%) por 39.000 millones de dólares.

 AstraZeneca pagará por cada acción de Alexion 60 dólares en efectivo más 2,1243 ADSs (equivalentes a 0,5 acciones ordinarias de AstraZeneca), lo que equivale a 39.000 millones de dólares o 175 dólares/acción de Alexion. Alexion cerró el viernes a 120,98 dólares/acción y la oferta supone pagar una prima del 47%. La oferta ha sido aprobada por los consejos de ambas compañías y se espera cerrar la adquisición en 3T21 una vez se obtengan las autorizaciones necesarias de los organismos antimonopolio. Los actuales accionistas de Alexion controlarán el 15% de la nueva compañía tras la absorción. 

Opinión de Bankinter


Alexion es uno de los líderes en el desarrollo de medicamentos biológicos para tratar a enfermos de enfermedades raras. Con esta adquisición, AstraZeneca refuerza su posicionamiento en este campo. Parece poco probable que aparezca una oferta competitiva por Alexion. La adquisición es relevante, supone el 34% de la capitalización de AstraZeneca.

El pago de 60 dólares/acción en efectivo son 13.200 millones de euros, a 3T20 la caja bruta era 8.500 millones de dólares y la deuda neta 13.800 millones de dólares, la compañía necesita elevar su endeudamiento en casi 5.000 millones de dólares para poder afrontar este pago, lo que supone incrementar su ratio DFN/EBITDA desde 1,7x a 2,3x, no es un apalancamiento elevado. El precio objetivo de Alexion (consenso Reuters) son 159 dólares, la prima respecto a este objetivo es de tan sólo un 10% y no la consideramos elevada. Nuestra valoración de la adquisición es positiva.