Morgan Stanley | Siemens cotiza con un -30% de descuento sobre ABB y Schneider, a niveles de escenario de recesión global, por lo cual vemos una oportunidad de entrada en el valor y le subimos la recomendación. Varios puntos refuerzan esta visión positiva en el valor: 

(i) los recientes cambios en la cartera de productos y varias desinversiones han mejorado la rentabilidad media del grupo, (ii) la generación de caja ha mejorado y no está reflejado en precio (para el FCF que genera, a múltiplos de sus comparables debería cotizar a 178 euros), (iii) Menos volatilidad en beneficios, (iv) excluyendo Healthineers, el negocio central está cotizando a 9x EV/ebitda, en niveles medios de sus comparables (15x), debería cotizar a 175€. 

Nuestro Precio Objetivo ofrece un potencial a precio objetivo del +25%, la subimos a Overweight.

Siemens, de Equal a Overweight, Precio Objetivo de 172 a 165 euros.