Bankinter | Cifras 2T2023 (vs Consenso de Bloomberg): Volumen de negocio 39.623M€ (+5,9% a/a; +8,7% a tipo de cambio constante), beneficio operativo 3.783M€ (+7% a/a; vs 3.607M€), BNA 2.486M€ (+19%; vs 2.256M€). Solvencia 208% (201% a cierre de 2022; vs 206% esperado).
Opinión del equipo de análisis de Bankinter:
El volumen de negocio crece a buen ritmo en el 2T 2023 (+5,9% a/a; +8,7% a tipo de cambio constante). Por ramos, los ingresos en el segmento No Vida avanzan con fuerza (+11,4% a divisa constante; 17.621M€) debido a un incremento tanto de precios (+7,1%) como de volúmenes (+4,7%). Además, el ratio combinado se reduce hasta 92,2% (-40pb frente al 2T 2022), lo que sitúa el beneficio operativo en 1.983M€ (+10,8%).
El segmento de Vida, tras flojear en ingresos en 1T, vuelve a crecer (+7,4% a divisa constante; 20.114M€) e incrementa su beneficio operativo hasta 1.202M€ (+22,5%). La parte negativa la seguimos encontrando en el segmento de Gestión de Activos.
Los ingresos se reducen un -2,0% hasta 1.877M€ y el margen empeora 80pb. En consecuencia, el beneficio operativo se sitúa en 703M€ (-9%).
En conjunto, el beneficio operativo avanza hasta 3.783M€ (+7,1%) en 2T 2023. Reitera su guidance de beneficio operativo en 14.200M€ (con un rango 13.200€/15.200M€), lo que supone situarse en línea con los resultados del 2022. A cierre del 1S 2023 la consecución por ramos alcanza el 55% en No Vida, el 50% en Vida y el 48% en Gestión de Activos.
Mantenemos nuestra recomendación en Comprar. Esta recomendación se apoya en: (i) un negocio diversificado con un sólido crecimiento a nivel operativo (CAGR beneficio operativo 5 últimos años: +5%), (ii) los riesgos relativos al litigio/Rusia han quedado atrás y el foco vuelve a estar en el negocio y (iii) dispone de una posición de Solvencia cómoda (208%), lo que le permite mantener una política de retribución al accionista atractiva. La rentabilidad por dividendo estimada se sitúa en ~6% (2024e) y aún quedan 900M€ (~1% del capital) por ejecutar del plan de recompra de acciones anunciado en mayo.
