Banco Sabadell | BMW ha anunciado que eleva el guidance 2021 de márgenes en su división de Coches (74% ventas) a un rango de entre 9,5%/10,5% (vs 7%/9% antes) ante el impacto de la crisis de semiconductores en la producción de vehículos (y en las entregas) que estaría dando lugar a un “efecto positivo en los precios de venta, tanto en vehículos nuevos como usados, lo que compensará los efectos negativos de los menores volúmenes”. 

Esto además les lleva a elevar su guidance de FCF a ~6.500 millones de euros (vs <6.000 millones de euros antes) 

Noticia positiva que vendría a confirmar nuestra tesis de que la crisis de los semiconductores más allá de generar ruido a efectos prácticos supone una oportunidad para los OEMs de establecer un pricing con menos descuentos en sus productos, lo que redunda favorablemente en la rentabilidad del negocio pese al efecto apalancamiento negativo de los menores volúmenes. 

A nivel financiero, el punto central del rango de márgenes dado por la compañía para coches (9,5%/10,5%) implicaría un 2S21 con márgenes discretos (~7,5%) dado que en 1S21 los márgenes fueron excepcionalmente altos (13%) lo que debería dar lugar a revisiones de estimaciones en EBIT 2021 >+8%. 

BMW: Comprar (Cierre 82,76 euros; Precio Objetivo Bajo Revisión)