Bankinter | BNP Paribas defrauda expectativas en ingresos y BNA con el coste del riesgo al alza. Las principales cifras del 3T25 comparadas con lo esperado por el consenso fueron las siguuientes: Margen Bruto: 12.569 M€ (+5,3% vs 12.816 M€ e); Costes: 7.610 M€ (+5,5%); BNA: 3.044 M€ (+6,1% vs 3.090 M€ e).

Opinión de Bankinter: BNP sorprende negativamente en ingresos a pesar del buen momento de los mercados. Como referencia, los ingresos en Banca de Inversión apenas crecen +4,5% (+7,7% en € constantes), que compara francamente mal con las cifras de la banca americana (+44,0% Morgan Stanley, +43,0% BoA, +42,0% Goldman…). Además, las provisiones alcanzan 905 M€ (+24,1%; +2,4% trimestral) que equivale a un Coste del Riesgo/CoR de 39 p.b. (vs 32 p.b. en 3T24). Aun así, la morosidad se mantiene en niveles históricamente bajos (1,7% vs 1,6% en 2T 2025) con una ratio de capital CET1 confortable (12,5%; sin cambios vs 2T 2025).

La buena noticia es que el equipo gestor reitera el guidance 2025 (BNA 2025 >12.200 M€ vs 11.700 M€ en 2024) y los objetivos 2024/2026 (por encima del +5% en ingresos; CoR <40 p.b.; superior al +7% en BNA y rentabilidad/RoTE de aproximadamente el 12,0%). Mantenemos recomendación de Vender debido al aumento del riesgo legal en EEUU con una rentabilidad/RoTE que se sitúa en el rango bajo del sector.