Morgan Stanley | De cara al CMD del 8 de noviembre, los analistas reiteran el OW, existe un upside del 55%. A pesar de contar con unas estimaciones de margen de intereses conservadoras, creen que alcanzará un ROTE sostenible del 9% y podrá distribuir 8 billones de euros durante 2023-27. Cotiza a sólo 0.4TBV y P/E <5x debido a las decepciones pasadas y al pesimismo inversor sobre la macro alemana. Pero si siguen cumpliendo su estrategia, debería tener un rerating. Esperan resistencia en margen de intereses en el 3T y hoy suben BPA en un 6% en 2025, lo que lleva a subir precio objetivo. El foco del CMD será qué palancas activan para alcanzar un ROTE >11% de cara a 2027 vs el actual ROTE objetivo del 8-9% de 2024.